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曹仁超投资者日记(简体) http://www.caorenchao.com/
我老曹写了三本书跟读者分享”势、战、性”。这些理念跟中国传统的太极学说,其实同出一辙。所谓”势”,就是阴阳盛极必衰的道理;所谓”战”,就是顺势而行的方法;而所谓”性”,就是回归人性本源,学习如何面对大势变化的心法。
一个人的处境,很多时候都在乎自己的主观看法,灵活乐观的人在黑暗中,仍能找到光明。追求财富的终极目的,就是追求快乐;而学懂欣赏人生中的颠簸、分享自己的所有,就是构成快乐人生的一部分。
拐点赚拐钱
金融海啸出现不单预示了国力更迭,更证明了大部分人所能承受风险的能力都比事前或自身估计的弱。
股票市场是最严格的老师,总是强迫我们去思考、去面对,考验我们的能力,并且不断攻击我们性格上的弱点。
股票市场最简单的分析,就是分析大气候(即分牛熊市)。百年以来,认为牛熊市分析”老土”的人不知凡几,但股市最后的赢家往往就是这些”土包子”。以2007年10月以前为例,有多少人沉迷于低通胀期所带来的繁荣?他们不事生产、挥霍无度,几万元一瓶的红酒拿来当日常饮料喝,20万元吃一顿年夜饭,以为钱是从天掉下来的。那时候人人皆自诩为”股神”,有人苦心给予一点忠告,换回来的却是”土包子”的称号。
老兵何以不死?因为他们经历得多,明白趋势乃由意见所汇成,情况有如磁场,投资者总在不知不觉间被引导从一个极端走向另一个极端。股市在大部分日子皆为牛市,熊市仅占三分之一。惟熊市非常残忍,投资者于牛市所赚的钱,往往三分之二都要赔进去。
中国的股民说得好,他们称股市的转折点为”拐点”,即是投资者的钱是给”拐子婆”拐去了。
对牛熊市的研究,我老曹花上超过40年时间,敢说在这方面别具心得。大家都知道牛熊市各有三期,可惜市场中人谈论的多,真正掌握的人却少。
刚过去的牛市由2003年4月开始,初期走势十分正常;直至2007年8月股市才开始疯狂。牛市愈近尾声,市场表现往往不寻常。现在回想一下,上证指数由2003年4月约1 500点升至2007年2月初见3000点,花了四年时间才上升一倍;但由3000点升至6 000点,却仅花上8个月时间,怎么看也是牛市第三期之相。我们都应该知道,当进入牛市第三期,距离熊市第一期也不远了。
立地成佛达致”忘我”
喜欢挑剔别人眼中的一根小刺,而不见自己眼中的梁木,乃人类的劣根性。这点我老曹完全明白。是故我老曹再三强调,在投资市场上,最大敌人不是别人,而是自己性格上的弱点。
当别人批评自己之时,有则改之,无则加勉。本人常以微笑迎接别人的批评,反之当别人赞扬我时,则多些警觉。想想别人为什么要赞扬自己,是否有什么目的在后面?
没有一个成功人物未尝过挫折,问题是我们如何处理失败。如果变成斗败公鸡,终日垂头丧气,那么你的一生便从此”玩完”;如果视之为新挑战,学习新方法,愿意重新再尝试,你则有可能成为另一位亨利·福特。
福特在19世纪末发现改进汽车制造的方法,但当年碍于生产成本高昂,他第一次创业成立的底特律车厂很快便宣告破产。经过多年努力,福特成立第二间汽车公司,没想到成绩更差,又以破产收场。如果是普通人,恐怕早已认命,但福特于1903年再次押下自己的名声,成立福特车厂。1913年,他发明汽车生产线,采用流水作业方式,以别人四分之一的价钱生产经改良的汽车T-Model,终成为汽车大王。
失败乃追求完美的必经阶段。我老曹在此再给大家讲一个”蜘蛛与国王”的故事。话说从前有一个国王,因为打败仗而躲进山洞里。在洞内他看见一只蜘蛛织网,突然一阵风把网吹破了,但蜘蛛并没有放弃,继续默默织网,不久又被风吹散了。蜘蛛仍努力不懈地一直织,直到黎明时分,终于把网织好了。
国王思忖道:”蜘蛛可以织12次网才成功,而我不过打输了一场仗罢了。”于是国王决定重新振作,召回自己的士兵,命令他们擦亮自己的盾牌。敌方以为自己胜券在握,当天晚上早已沉醉于庆功宴中,个个喝得醉醺醺。第二天早上当国王的军队冲过来,排起阵势对着太阳,利用盾牌反射阳光,敌军便什么也看不见,全都掉进悬崖死掉了。
这故事可能是虚构的,但道理却是真的。怕失败的人永远成功无望,注定平庸一生,因为失败乃成功之母。没有母亲又何来儿子?如果我们因为不喜欢失败,而渐渐变成无法面对挫折,最后为了避免失败,甚至连经过缜密思考后的决定,亦不敢去尝试;又或者一旦面对失败,便采取逃避态度而非实时处理,奢望反败为胜,(世事怎会如此顺心顺意?)结果小损失变成大损失,甚至到无可挽救的地步。何来成功?不幸地,社会上99%的人皆如此,只有1%的人能从失败中学习。
太极论势、战、性
我老曹花了两年时间在内地推出《论势》、《论战》和《论性》,既为农家女学校筹款,也为把自己多年的投资经验与内地读者分享,希望中国股市在走向成熟的途中,能少走歪路。
其实,这三本书的理念与我国很多传统学说都有异曲同工之妙。本人自1981年起开始研究太极理论。古人认为:”太极生两仪,两仪生四象,四象生八卦,八卦生万物。”太极就是”有物之先”,从无中生有,起初一片混沌。太极所生之象,最初就只是阴阳两仪。
我们看看”太极图”,黑为阴、白为阳,由小至大形成双鱼图案。由于白鱼中有黑点、黑鱼中有白点,是故阴盛阳衰、阳盛阴衰,生生不息。个中道理,其实与股市盛衰循环如出一辙,世上没有永远持续的牛市,也没有永不终结的熊市;牛市中永远存在利淡因素,熊市中亦隐藏着利好原因。
明白这个道理,就明白什么是”势”。
天道不可违。作为凡夫俗子,我们无力扭转阴阳。在牛熊变化过程中,极少人可以在最低价入市,也没有人可以在最高价离场,投资者只能顺势而为。正如太极拳中的”推手”一样,本体统一,阴阳对待,在变化中调整和稳固自己的重心,以图四两拨千斤。
如果逆天逆运,譬如在2010年硬要投资中国一线城市的房地产市场,既市况不就,亦背离国策而行,又怎会有好收场?
2003年当时机初现之时,”势”仍气若游丝,此时宜”潜龙勿用”,守拙藏锋,伺机而动。待至2005年”见龙在田”,则不妨成就大事,让”飞龙在天”,自由驰骋。不过,”盈不可久”,故投资者须知进退存亡,以免”亢龙有悔”。这就是我老曹所说的迎”战”致”胜”。
而在天地阴阳之间的,就是人,是为”三才”。圣人曰顺天理,成功的投资者亦应克服人性,以佛性来从容投资。
什么是佛?把”佛”字拆开,就是”人”和”弗”,亦即”非人也”。投资者只要达到忘我的境界,遵守股市的生存法则,撇开作为”人”的情绪误区,方能修成正果,创富立业。这就是”性”。

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June 28
JP - retail trade m/m & y/y

June 29
US - consumer confidence index
JP - jobless rate data, industrial production figures

June 30
EU - CPI
TH - trade balance figures

Jul 1
US - initial jobless claims
UE - PMI manufacturing figures
JP - vehicle sales data
CH - PMI manufacturing figures
TH - May CPI
Indon - May inflation figures

Jul 2
US - May total vehicle sales and unemployment rate
EU - Apr employment rate
MY - trade balance figures
HK - Apr retail sales figures

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Book recommendations:

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World Gold Reserves

source: Bloomberg

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source: http://www.investalks.com/viewthread.php?tid=3165, by 无意的过客

郭董不是省油的燈

昨天跟一位在富士康工作的朋友聊iPhone 4G ...聊著聊著就聊到富士康事件...

成也蘋果...敗也蘋果...

蘋果電腦這家原本是早期個人電腦的巨人, 因為策略一時失誤以及比爾蓋茲, Intel的
崛起, 從此一厥不振將近20年...

這期間蘋果遭受IT產業界的欺凌, 嚐遍無盡的苦果...

連創始人賈伯斯也被迫悄然離開...但就在iPod的出現讓原本可能消失在IT產業的蘋果
燃起一線生機...而iPhone的出現更讓蘋果改變IT產業的生態一舉再次榮登霸主的寶座
...

老霸主HP因為他將要裁員9000人...Nokia因為他營收短少一半...Wintel因為他輝煌的
時代也即將告一段落...

蘋果再次奪霸幕後最大的推手不是別人就是郭董的鴻海, 富士康以及數十萬的大陸廉
價勞工...這次富士康東筦龍華廠12連跳事件的第一跳就是iPhone 4G原型機遺失所引
起...工程師家屬取得優渥的撫恤金後(約台幣120萬), 後續接連11跳都跟優渥撫恤金
脫離不了關係(死者生前遺書敘述)...

中共中央見機不可失見縫插針, 派員潛伏富士康28天...中央電視台罕見專題報導富士
康跳樓事件, 中港媒體大肆報導醜化郭董及富士康壓榨勞工...此事件引發大陸民眾一
片譁然, 人人爭相討論什麼時候或是誰將是下一位犧牲者?

而中共中央派員300名進駐龍華廠看守...此時郭董承受來自全中國13億人民及中共中
央無窮無盡的壓力...他老兄原本六神無主似的在龍華廠不停的鞠躬道歉...

第一段解決方法富士康員工全員加薪33%而蘋果總裁賈伯斯也背書願意提撥3%的MSRP(
市場成交價)贊助郭董, 此時民怒已稍微平息, 中央電視台專題報導稱頌郭董"以薪換
心"原本已經達成中共中央全面提升中國勞工基本薪資的目的, 此時廣州本田因薪資也
鬧罷工事件(原來在大陸也可以罷工, 靠!!怎麼從來也沒聽過在台灣有人敢因為薪資鬧
罷工), 而本田也以加薪22%解決...

第二段郭董不知哪根筋不對自己自動再加薪富士康員工工資到66%...此時全中國勞工
已經按耐不住了...

第三段郭董不愧是狐與虎的化身直接一次到位加薪富士康員工工資到120%, 這下球踢
回給中共中央並確定引爆全中國工潮...

我來分析為什麼郭董連利潤都不要也要玩死中國勞動市場,

第一, 不滿中共中央的連環計:

中共中央見富士康12連跳, 不僅不封鎖消息中央台還見縫插針專題報導...中共中央想
醜化郭董跟富士康用低工資壓榨中國勞工的形象以達成要企業調整基本工資以及強迫
企業西進為目的, 但中共中央找錯對象了...

瘋瘋的郭董知道中共中央的目的他的智囊團獻給郭董一個連中共中央都意想不到的事,
那就是無限制的加薪...這個結果郭董將球踢回給中共中央, 這下事情大條了...

一次加薪120%(原本900RMB加到2000RMB), 小弟自從踏入社會後從來也沒聽過有人加薪
是以倍數計算, 這後果是怎樣大大們應該可想而知那就是引發中國勞資雙方對立的大
工潮...

平平都是做12小時苦工哪家工廠沒達到富士康的加薪水準任誰也會心理不平衡...工人
因薪資向心力不穩很容易引發意想不到的事件發生...最可怕就是勞方非理性反噬資方
或是全國性大罷工, 大工潮...

如果鬧到這個局面那不只是64天安門學潮事件那麼簡單了...待看後續精采劇情發展
...

第二, 一刀砍死所有競爭對手一次到位:

IT相關業界的大大們都知道, 鴻海富士康做的產品是包山包海什麼都做...逼不得已才
會外購零件...他的製造成本已經是業界最低了(毛利最高)其他競爭對手如廣達, 華碩
(合碩), 仁寶, 緯創, 英業達, 金寶(泰金寶), 台達電, Flextronics, 精英...根本
無法與他競爭, 而且富士康工程師的素質是最高, 工廠福利最好...

這次郭董員工加薪120%等於要這些競爭對手的命也等於要外購零件供應廠商的命(cost
down)...現在製造一台成品毛利3%~5%不等且原廠還每月或是每季要求cost down...有
的案子根本就是無償做義務...要這些競爭對手向郭董看齊根本不可能, 後果人為財死
, 鳥為食亡, 西瓜偎大邊...這些競爭對手在一, 兩年內消失殆盡(沒工人誰做啊?)...

第三, 集結力量反擊原廠:

原廠OEM(如蘋果, HP)對這些代工廠就像吸血鬼一樣...一台iPhone 3G S 16G MSRP約
300美金, 代工廠毛利3%=9美金=300台幣, 你覺得很少是嗎? iPhone一年賣一億隻算是
最好的代工案也只有鴻海能做(其實手機量那麼大毛利應該不到3%), 其他如PC, NB出
貨量少毛利更低...OEM知道你這家代工廠cost down能力太差就轉單給別家做, 但OEM
最怕就是代工廠商一家家減少(沒辦法大勢所趨)他的談判籌碼就越來越少...

郭董就是要利用加薪工資120%搞死其他競爭對手...壯大自己的實力進而與OEM爭取更
高的代工毛利或是自創品牌與OEM直接競爭(FOXCONN iPhone 4G )...你說那OEM不會自
己設廠自己做? 那更慘OEM設廠自己做不會比鴻海做成本更低...這些老美精算的狠...


第四, 惡搞郭董, 自食惡果, 玉石俱焚:

中共中央為提高基本工資及大西進兩大國策, 瞄準富士康跳樓事件開第一槍...

但郭董抓狂一次最低工資加到120%=900RMB加到2000RMB加上供吃住費用, 再加上保險
費, 加班費, 獎金=一個富士康基本員工每月成本約4000RMB=20000台幣, 這不跟台灣
的基本工資差不多...

哪個外商到大陸設廠受得了?? 郭董這樣加薪不就等於讓大陸廉價勞工的優勢消失殆盡
?? 平平是20000台幣的工資為什麼要在大陸設廠, 在台灣設廠不是更好搞不好還免稅
政府還有優惠還可以掛牌上市上櫃(吃乾抹淨)...

所以中共中央的原意是不錯但是對象找錯人了...

郭董這招挑戰中共挑戰OEM之玉石俱焚之計不愧為"FOX"CONN, 郭董你有guts我崇拜你,
敬仰你, 你比王永慶, 李嘉誠, 巴菲特, 比爾蓋茲, 賈伯斯...之流偉大幾百倍, 你是
世界經營之神...

郭董點燃這一把足以焚毀中國世界工廠之火...

待看中共中央與數以百萬計的外資廠商怎麼滅這把熊熊烈火...

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主持人:这对于中国,目前转型期受不受影响?
  曹仁超:2009年中国应该发展内需市场,这个到2010年不是应该,而是必须。中国因为有13亿人口的市场,可以说过去30年人口红利已经差不多了。从2009年开始,我看到中国经济慢慢上调。开始的时候是不稳定的,像刚刚出世的孩子,有时候是很容易生病的。所以三岁之前涨上去又跌下来。我相信中国从2009年开始,到2012年这几年经济是涨涨跌跌的,到2012年开始,已经能够涨上去。这几年每一次股票市场跌下来的话,应该是买入机会。我不相信中国泡沫论。我相信这些持中国泡沫论的外国人不了解中国,他们将外国的看法搬来中国。他以为中国人是日本人,他以为中国人是美国人。但是中国人是中国人,他们是不了解我们的。我相信未来10年、20年中国经济会涨的还厉害,会带动房地产、金融,社会需求会涨上去。跑的太快会下调一点点,但是中长期来看,还是向上走的。我们在今天回顾1982—1984年,多少人对香港没有信心,到今天,那些原先对香港没有信心的人是错的。我可以说从今天开始到未来2 到3年,很多外国专家说中国怎么差,但是10年、20年之后他们再看回来,他们一定是错的。
  主持人:我们相信。
  刚才我们说到房子的事,我这里有一个小房子玩具,我们可以说买就买。我们也希望照曹先生说的一样,再过10年,我们的收入提高了,我们要买真的大房子,几万块的,要买就买。

source: http://video.sina.com.cn/p/finance/stock/hkstock/hkstocknews/20100619/113661037843.html

主持人:在曹先生的投资生涯里面,有没有过严重亏损的时候?
  曹仁超:亏的很多,1972年赚来的18万来一下子全亏光,1974年的60万,6个月亏空。亏本是不重要的,但是要记住两点:第一不要借钱,借钱是很难翻身的,除非是买房子,买股票千万不要借钱。60年代很多人从内地去香港,没有一个人一开始是成功的。第二,年轻常常失败是好的。千万不要到我这个年纪了,60多岁的时候,人生输光了是很麻烦的。20、30多岁输光还年轻,再来一次,所以不用怕失败。
  主持人:我们知道曹先生现在的趋势投资做的是非常好,那在什么时候开始形成这个体系的?
  曹仁超:我过去投资最大的教训是1974年买和记黄埔。当时我研究了它过去5年的年报,然后决定7块开始买它。它已经从48块跌下来跌到7块,6块、5块,一直买到1块。然后它突然之间告诉我,它在印尼有一家公司投资是2百万美金,亏损大约是5千万美金。
  主持人:怎么能亏那么多?
  曹仁超:因为是母公司担保的,它是代理,因为金融危机,人家买回去的是分期,所以它收回来很多基期,但是没有钱。我再看看年报,它有320家子公司,每一家子公司资产负债表是看不到的。所以从1974年开始我再不相信价值投资的方法。价值投资是有用,都是事情发生之后,很多事是之前想都没有想过的。1975年开始投资方面我很迷茫,不知道怎么样。从1982年开始,用趋势投资法,过去30多年,可以说趋势投资法为我赚了很多钱。

source: http://video.sina.com.cn/p/finance/stock/hkstock/hkstocknews/20100619/113161037841.html

主持人:大家好,这里是新浪财经,我是主持人黄晓峰。近段时间以来,包括A股和港股在内的全球股市经过大幅下挫后企稳,这时候多空分歧非常的明显,我们想听听权威分析的声音。今天香港著名投资分析家曹仁超先生光临新浪,他同时带来了他的新书:《论性》。他会给我们解释今天的大势,而且在就像书里面会分析成功投资者的性格。欢迎曹先生!
  曹仁超:大家好,我又来北京了,去年是4月份来了,去年要在北京买房子,今年我相信机会已经不在房子方面,而是在股票市场。
  主持人:曹先生将把这本书的版税捐给学校。我也有一个礼物送给曹先生,是一个老鼠,希望这个给曹先生带来好运。
  曹仁超:谢谢。
  主持人:回到第一个问题,曹先生在《论性》里面说到,成功投资者的性格是相近的,都有些什么样的特点?
  曹仁超:是永远不言失败,每一次从失败里面学习回来,最后是成功的。大部分不成功的人就是一次失败后,已经没有这个勇气再做下去的底气了。成功与失败最大的分别是你有没有勇气从过去的失败里面学回一点东西,再来一次。
  主持人:在我们采访之前,在新浪微博和新浪港股论坛上面,让网友提出问题向曹先生请教。其中有一个网友提到一个问题,在投资中人性的弱点怎么去克服,又有哪些主要的弱点?
  曹仁超:每个人都是有弱点的。经过失败之后,应该是明白什么性格是对你好的,什么性格是对你不好的。你就尝试将这个不好的弱点拿掉,这个是很辛苦的,中国人常常说是江山易改本性难移,就好象我普通话还是说不好。
  主持人:已经进步很多了。
  我不少香港那边做投资的朋友,20、30岁,想说普通话,觉得挺难,我说你们看看曹先生,半年就可以说成这样了,他们说对啊。

source: http://video.sina.com.cn/p/finance/stock/hkstock/hkstocknews/20100619/112761037839.html

主持人:我们知道曹先生从几千块钱的散户做到现在的亿万,在这个过程里面,你的心态有怎样样重大的转折点?
  曹仁超:10万块赚的太快了,当时什么心态已经记不得了。从5千多元一下子涨到50万,想法怎么样,不记得了,等到100万的时候,觉得自己很富有。我告诉大家,当时LV不是最流行的品牌,流行的品牌是CD。我当时买了5个手袋,一个送给妈妈,一个送给我妹妹,一个送给我太太,另外两个送给我太太的妹妹。款式都是一样的,现在想起来很傻。我现在看到内地的同胞来香港买LV,常常想起自己1972年的疯狂。不过这个没什么的,每个人都有这样的经历。后来,后来赚了1千万,想去买房子,去英国、加拿大买房子,1千万不够用,又开始觉得自己很穷了。到了1亿的时候感觉更加穷,那时候不是买房子了,想买人家的公司,买一个公司,不是要2亿就是要5亿,自己的钱不够,怎么搞?所以钱越多,心态是越穷。你看有钱的人吃也不舍得吃,穿也不舍得穿。最富有的是百万富翁,到你有1千万的时候,慢慢有穷的感觉,钱越多,越穷。你看看香港的李嘉诚,他穿的皮鞋是400港币的。刚刚过世的龚如心,她也常常向我哭穷。所以穷和富有这是一个心态。所以还看你钱怎么用,你要消费100万就可以,你要买房子,1千万不算多。但是你真正想做事,或者是买人家的公司的话,钱需要更多。钱同人富有是完全没有关系的。
  主持人:千金难买少年穷,在你的生活里面你是不是有意制造这种穷的环境?
  曹仁超:我是很不高兴中国的母亲常常说,再穷也不要穷孩子,再苦也不要苦孩子,这个想法是不对的。我还是赞成我的母亲,她说,穷嘛,所以我的孩子应该苦的,犹太人常常叫小孩子去洗碗,或者是赚钱帮自己家里。今天刚刚改革开放30多年,中国人富起来了。我看到,中国的母亲对孩子太好了。这个我在香港看到的,很不顺眼,12岁的孩子,要菲佣帮助穿鞋,吃饭,样样母亲弄好了,吃饭之后,碗也不洗。这个不是对孩子好,是对孩子差。无论你有钱没有钱,千万不要对孩子太好,爱在心里面,不要纵容他。因为他老把这些认为你是对他好的。不要父亲母亲给他太多的钱,慢慢他养成赚钱的习惯的话,比你今天对他好,更加好。母亲不能够照顾他一生一世的,你不希望你的孩子一生一世是靠你去养的吧。所以我很反对再穷也不应该穷在孩子身上,再苦也都不应该苦在孩子身上这种说法。我主张让孩子从小开始明白什么是穷,你父亲有钱是你父亲的事,不要将他太多钱给孩子,让他早一点吃一点苦,吃饭都是饭来张口,这都是不好的。

source: http://video.sina.com.cn/p/finance/stock/hkstock/hkstocknews/20100619/112061037835.html

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http://www.sina.com.cn 2010年06月21日 09:01 四川新闻网-成都晚报
  今年上半年,沪指和香港恒指纷纷创出阶段性新低,股市的持续暴跌令投资者损失惨重,投资者如何调整投资策略才能规避风险获得收益?

  昨日,由《VI.TA看天下》和《成都尚川》主办的“香港股神”曹仁超创富分享巡回演讲成都站在龙湖长桥郡拉开帷幕。香港权威投资评论家曹仁超,以“蓄势待发知性致胜”为主题,就A股今年下半年走势、黄金等投资热点问题进行了精彩的演讲。

  关键词:A股走势

  下半年 沪指会跌到2300点

  曹仁超说,本轮持续近10个月的调整最根本的内因是央行收紧了银根,其次是中央政府对房地产行业进行了一系列的调控。以3478点来计算,本轮最基本的下调幅度应该为38%,也就是2520点一线,从沪指最新报收点位2513点来看,调整已经基本到位。但考虑到相关政策以及市场情绪的不确定性,预计在今年第三季度与第四季度之间,沪指会下跌到2300点一线,不是说从目前的2500点直接杀下去,期间应该有一定程度的反弹,然后产生新一轮杀跌。如果后市A股见低2300点,我个人认为这也不是熊市,反而是市场提供的最后一次黄金买入机会。因为1664点确立了A股历史性的底部,目前运行的区域依然是牛市,而且这个牛市是不同寻常的,关键是中国经济处于非常重要的转型期间,因此A股在合理的范围内反复拉锯震荡,都是符合市场发展规律的。

  关键词:黄金投资

  现在炒黄金风险太高

  上周五,国际黄金价格创下1263.7美元/盎司的历史新高。昨日,现场很多投资者提出了今年下半年是否可以重点投资黄金的问题。对此,曹仁超一针见血地说:现在去投资黄金完全是高处不胜寒,近期国际黄金价格的持续上涨,主要是受到欧元危机的影响,而不是通胀压力;我个人判断本次欧元危机从 2009年10月开始,到今年12月份应该调整结束。一旦成为现实,黄金价格肯定大幅度回落。那么,既然黄金价格目前还没有见顶,是否应该短炒一下?我的观点是:黄金价格从2001年至今已经震荡上扬了10年时间,大资金主力运作基本已经结束,现在追涨黄金的风险太高,实在想买的话可适量买期金,但必须设立止损位。记者 胡希 摄影 谢辉

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21世纪经济报道 曹元 深圳报道

  “已经有大量的个股的A比H股股价出现折价了,市场是底部了。”深圳某大型基金公司的基金经理如是说。

  6月18日,A股又现一定力度的调整,上证指数下跌47.03点,跌幅1.84%,而同日港股却走出同亚太地区相反的走势,恒生指数上涨14 8.31点,涨幅0.74%。这一跌一涨,再拉大了AH股已经出现的折价。当日中国南车成为又一只A股股价低于H股股价的公司。目前,对H股折价的公司数量已经攀升至14只。

  与此同时,继6月15日,恒生AH股溢价指数跌破100点关口后,至6月18日收盘,该指数跌至98.73点,盘中最低为98.61点。而该指数跌破100点,则表明在两地上市的公司中其A股整体估值低于H股。

  历史来看,当AH股溢价指数较低时,A股之后的走势往往较好。因此国内许多机构将AH股比较作为投资的一个参考信号。

  机构欲动

  恒生AH股溢价指数是一个用以判断内地和香港市场估值差异的简易指标,以100为基准,当指数大于100时,A股相对H股有所溢价,如果该指数为120,则表明A股相对H股的整体溢价水平为20%。相反,当指数小于100时,A股相对H股存在折价,如果该指数为80,则表明A股相对H股整体折价水平为20%。

  今年年初,东航金融分析师廖料认为,2010年,恒生AH股溢价指数整体会围绕120点波动,主体波动区间在105至140间,如果恒生AH股溢价指数小于110m,那么A股的机会将好于H股,内地基金的投资价值也高于QDII基金。

  恒生AH溢价指数是在4月12日起跌破110点的,房地产新政的出台让该指数继续探底。其间,不少分析师依据该指数判断A股已经具备投资价值。

  6月18日,恒生AH溢价指数破百。从历史上看,上一次AH股溢价指数在100点之下还要追溯到2006年的11月3日之前,当时A股仍在低位,上证指数还在1800多点,而上证指数后期的走势让所有人瞠目结舌。

  因此有机构认为,此刻正是到了抄底A股的时刻。

  目前,确实有机构启动的迹象。“我们认为,金融、地产的调整已经差不多了,其他行业仍在筑底中,但这样的情况下,对于我们基金来说是个好事情,可以配置它们。”广州某基金公司的基金经理称。

  6月18日,Wind金融指数和地产指数均跌幅均小于大盘,更小于中小板指数和创业板指数。

  中金在线统计,房地产和银行、保险类个股在6月18日100万元以上的成交单中竟然都是资金净流入。

  而从海外资金来看,据跟踪20亿美元基金的EPFR Global统计,6月以来,国际市场上的资金持续向中国流入,已经连续三周录得净流入。

  此外,在这个时点上,QFII再度开闸,6月17日传出消息,宏利金融旗下宏利资产管理(香港)有限公司已获得中国外汇管理局批出的2亿美元合格境外机构投资者(QFII)额度。

  同一天,全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在台北透露,今年底将提高中国股票占总资产的比重至30%。

  拐点还未到?

  AH股溢价指数确实同A股存在关系。但是若仔细观察AH股溢价指数,会发现,该指数同A股的联动关系似乎并不能支持该指数破100点就是建仓良机的结论。

  2006年4月份,AH股溢价指数从85点附近开始反弹。一路上涨至次年6月13日达到157.65点,此后出现回调,至2007年7月11日降至132.1点,之后强劲反弹。有趣的是,该指数回调的时间竟然领先于A股,在2007年的6月13日时,上证指数还在上升通道中,在6月20日才出现回调。

  2007年7月11日,AH股溢价指数转跌为升,上证指数也此后一路冲高至历史新高——6124.04点。

  AH股溢价指数最高点晚于上证指数的最高点,出现在2008年的1月22日,指数高达213.47点,原因是2007年11月以来,H股的下跌幅度高于A股,恒指在2008年的1月27日距离最高点已经跌去了50%。

  2008年1月22日,AH股溢价指数掉头向下,如果此刻将该指数的作为一个参考指标,即使抛出A股,尚能保存一部分胜利果实。当日上证指数大跌7.22%,收于4559.75点。

  AH股溢价指数接下来的低点出现2008年9月16日,跌至10573点,较之上证指数见到1664.93点早了一个多月,也再一次起到了“领先指标”的作用。

  此后AH股溢价指数在2008年10月24日一度上涨至181.12点,至2009年1月6日调整回111.99点。之后再次超过145点,从2009年7月14日开始掉头向下。

  通过观察,在AH股溢价指数对投资影响最大的是趋势,而非点位。当该指数确立拐点之后,A股往往能够形成相同的走势。虽然2010年6月18日,AH股溢价指数收于三年新低,却未见到明显拐点。

  单从这一点来看,是否抄底还有待商榷。

  100点附近成常态

  英大证券研究所所长李大霄则认为,未来,AH溢价指数或将长期在100点附近,这样一来,该指数就难以成为投资的参考指标。

  首先,分析此次AH股溢价指数跌破100的原因。A股方面,李大霄认为流通盘的扩大、境外投资者的壮大以及双向交易机制的形成造成A股的估值向海外市场靠拢。

  中信建投首席宏观经济分析师魏凤春则称,中国过度刺激的后果虽然造成了流动性过剩,但是政府对于泡沫治理的举措仍然让经济复苏的前景有所疑虑。

  而在港股市场中,港股受美股牵引出现反弹。从5月26日始,截至6月18日,恒生指数已经反弹了5.66%。这两方面原因造成AH股溢价指数跌破100点。

  魏凤春评论道,从更宏观的层面来看,AH股溢价指数破百是因为国内投资者对中国经济增长率的预期不如之前,因此对于A股的估值下调。

  而在过去,AH股溢价指数下跌的原因并没有上述这些,因此李大霄表示,两个市场的估值趋同可能成为常态。虽然不一定表现为该指数一定是100,但在此附近振荡的概率较大。

  在中国资本市场的研究中,许多机构至今仍将H股的估值水平作为参考指标,然后会根据历史经验给予一个溢价系数作为A股的合理估值。但若今后AH股溢价指数在100点附近,那么过去给予的溢价系数将归为1。

  这也会对许多投资者的研究方法带来影响。

  “中字头”是领衔折价大军

  但是李大霄表示,AH股之间仍然存在结构性不同,在估值趋同的趋势下,可能存在局部的、结构性的机会。

  虽然AH股溢价指数已经低于100点,但是据财华网统计,60家上市公司H股与A股的比价算术平均为71,这意味着H股股价平均仍然低于A股近30%。

  而A股出现折价的集中在大盘股中,并且清一色是中字头公司,因此,将AH股溢价指数拉低。14只H股股价高于A股股价的公司分别是中国联通、中国人寿、中国太保 、招商银行、中国平安、工商银行、中国铁建、建设银行、中国神华、交通银行、民生银行、中煤能源、中海发展、中国南车。

  而中盘股,A股的投资给予更多溢价。

  李大霄长期关注两地市场,他称,H股是奖励绩优股,唾弃绩差股。同A股的投资文化相反。这源于在香港上市的绩优股通过多年来持续高分红,给香港的投资者回报较高;而绩优股在A股投资者心中的影响是为了圈钱而来。

  但他同时表示,随着市场的全流通,以及机构投资者逐渐壮大之后,A股的大盘绩优股也会更加重视中小股东利益,AH股的估值水平也会朝着接近的趋势发展。

  同时,A股投资者对绩差股的态度也有可能改观。

  基于此,李大霄认为,A股进入了部分股票的投资区域。在AH股溢价指数跌破100点之后,市场有意无意确实有此表现。金融、地产跌幅有限,而中小盘个股纷纷回落。

  但是两个市场仍然不可能达到完全统一。“香港投资者对科技股,制造业有天然的抵抗心理。”李大霄称,“这不代表香港的投资者是正确,而是他们不了解国内企业。”

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http://www.sina.com.cn 2010年06月21日 13:33 新浪财经

6月20日,周日。中国人民银行宣布推动人民币汇率机制改革,但强调不会进行一次性重估调整,坚持以市场供求为基础,并参考一篮子货币进行调节。另一方面,消息称人行有望响下个月放宽个人人民币资金跨行转账的限制,香港计划在7月份与内地修订完成人民币清算协议,在协议修订完成后,港资银行就可以响香港推出人民币计价的保险、证券和基金产品也。

  1930年代衰退难重演

  美股自去年4月至今年3月上升,到底是熊市反弹还是另一个牛市开始?目前坊间仍在不断争拗。有了1930年代经验,各国政府正通力合作去防止双衰退来临(即阻止Double-Dip出现)。各国应不会采取1930年代的beggar thy neighbour政策(即透过货币眨值提升自己国家产品出口竞争力,再透过入口关税提升令外国货不易进入本土市场)。今天有了IMF、WTO、G20等国际组织,应有能力阻止全球双衰退出现。

  不过,美国银行向私人贷款增长率由2004年最高峰的19%,回落到2007年金融海啸前后的8%,金融海啸后的2008年底增长率更只有2%。去年美国政府推出量化宽松政策后,政府贷款急升,但私人贷款仍然回落。资金从美国流出,不少流向欧洲及东南亚。今年欧猪五国主权债券出事,令资金又回流美国,进一步推高美股。今年4月以后又如何?

  经过三十年大量动用信贷,美国消费者已到了彻底消耗的阶段,无论如何刺激亦振作不起来。美国商业部资料显示,5月份零售数字已出现下跌。根据 AAII(American Association on Individual Investors)资料,5月份看好者只占30%(4月份41%)、看淡者占51%(4月份34%),此乃5月股市大跌的理由,因不少人加入sell in May行列。索罗斯认为,第二次衰退已开始,世界经济正重演1930年代情况(但我老曹不同意,因为今天各国政府已紧密合作,再非各自为政,应可避免第二次衰退出现,但亦无法大好)。

  克林顿时代的美国劳工部长Robert Reich认为,目前是经济大升后的调整,被一般人误认为“双衰退”。不过,美国、英国、爱尔兰、希腊及其他欧洲国家过去十年借贷太多,出现调整十分正常,但不代表另一次衰退出现。

  凯恩斯理论可能已到达终点(政府不能发更多的债去医治经济衰退)。今年第一季美国家庭减债2.4%,商界亦没有增加负债,只有政府增加负债4.3% (1929年美国总负债是GDP 185 %;2008年是GDP 364%)。美国今年5月份M其实下降了5%。

  过去十年,美国政府透过将利率降至极不合理水平,加上让美元汇价回落刺激经济,这效应到2010年已经消失,之后是否疲不能兴?过去二十年日本透过政府增加开支去支撑经济,到2009年,日本政府负债为GDP的218.6%,是OECD中最高,上周新首相说日本正面临类似希腊的危机。可以说,旧世界中三大经济引擎(美国、欧洲、日本)无一不死火,单靠印钞可顶得几耐?欧洲各国正面对主权债券问题,美国同日本仍可挨多少时间?何况美国已经历2000年科网泡沫、2007年金融海啸,虚耗甚巨,又能否受得起第三次打击?

  1970年代美国政府缺乏好领袖,令美元汇价狂跌、失业率上升,而油价及金价狂升,直到1980年列根上台,美国才重建国际领导地位。 1990年代日本政府亦进入缺乏领袖的时代,令日本经济陷入二十年衰退。 2000年殊仔上台后,美国政府再次陷入缺乏领导地位的时代。令人担心的是,2010年欧盟亦陷入四分五裂。

  中国资产泡沫缩小但通胀上升

  根据国际结算银行估计,美国结构性财赤已由2007年占GDP3.1%上升到2010年的9.2%。政府支持房利美及房贷美等半官方机构的贷款,阻止房价下调幅度进一步扩大,但此举令政府负债大增。 1980年代开始美国政府透过刺激房价去振兴消费,令GDP高增长的时代早已结束。至于中国楼市,花旗集团Alan Heap认为,中国房地产只是Slowdown(放缓),不是Meltdown(溶解)。这是中美房地产目前最大分别。

  2008年起中国经济进入转型期,人行自去年8月开始抽紧银根,此乃去年8月至今上证指数回落的理由。香港经济1981年进入转型期,至1984年大致上完成,前后共三年。反之,1990年起台湾经济进入转型期,不如香港幸运,香港可受惠于中国改革开放政策,令消费市场、房地产及金融业大幅受惠,但至今台湾经济好也好不了,坏也坏不了。中国内地又如何?今年5月中国出口仍较去年同期升48.4%,面对欧罗跌价、工资大升,中国的强劲出口仍可维持多久?例如纺织业已由中国移向越南、巴基斯坦、孟加拉等。

  “上海is a city for tomorrow,香港is a city for today,纽约is a city for yesterday”。中国在经济成长过程中必然出现一个泡沫跟一个泡沫,例如股市泡沫及楼市泡沫,情况有如1970年至今的香港,1973年恒生指数曾见1700点,1974年12月低见150点。 中国正面对工资急速上升期,未来中国不再是廉价产品供应国。

  值得注意的是,中央对房地产态度上改变,将影响未来房价预期,包括贷款优惠政策可能按时到期退出,以及可能出台的物业税及扩大土地供应。从这点看,未来中国楼价将有较长日子稳定期。

  另一方面,中国通胀压力仍在上升,发改委公布第二季度水、电、油、天然气价上升,而今年征收资源税如箭在弦,亦将推动资源价格上涨,加上劳动成本亦同步大升。

  踏入2010年,中国资产泡沫在缩小,但通胀压力在上升。至于人民币汇率及利率,认为不宜出现太大改动。中国经济转型,除了可参考1981年到 1997年香港经济转型期外(当时香港转型期刚好配合内地改革开放及美元利率回落,所以极之成功),亦可参考台湾自1990年起的经济转型期。台股指数由 1985年8月3日636点升至1990年2月10日12495点,升幅达十八点六倍(大大超过1974年12月恒指由150点上升至81年7月17日的 1810 点、升幅十一倍),较上证指数由2005年6月998点升至07年10月19日的6124点、升幅五点一倍大得多。不过台股指数由1990年高价回落到 93年1月9日3135点、跌幅74.9%,亦大于上证指数由2007年10月跌至08年10月31日的1664点、跌幅72.8%。其后台股出现三个上升浪,一直升至1997年4月12日8758点才结束。未来上证指数走势是否如此? 1991年台湾政府提出《实施促进产业升级条例》去推动经济产业转型, 并提出“六年计划”以令台湾制造业达世界先进水平。 2008年底北京政府推出以内需为主的经济,并向市场注入4万亿元人民币资金带动基建项目,情况同1991年台湾政府近似。上证指数由2008年10月 31日1664点升至09年8月7日3478点完成第一个上升浪,第二个上升浪估计由今第三季开始(请参考台股1993年至1997年走势)。

  1990年代台湾政府协助先进产业发展,主要是电子信息业。中国这次转型,则以消费、房地产及金融业为主。台湾股市自1993年起的上升潮一直维持到1997年,前后共五年;上证指数由2008年11月起步,是否可维持到2013年? 1991年台湾经济转向电子信息产业为主,中国则转向内需为主,因为中国内需市场庞大。 2008年台湾国民党上台后,与北京的关系改善,令台北市楼价升完又升,但今天台北市楼价较上海还便宜,上升空间很大。 2008年下半年我老曹亦去过台北睇楼,只是港人在台北置业的手续很繁复而告吹,但台北市楼价仍可看好。

  今天一般人只会强调高楼价之害,而不说高楼价之利:一、房地产升值带动各行各业上升。二、政府税收增加,可用于福利开支。三、楼价上升,令市民“身价”上升,增加消费。四、刺激股市上升。

  任何事物皆有利有害,只视乎你是受益人还是受害人。

  摩根大通报道,美国人消费占全球消费市场由2000年的36%降至2010年27%,新兴市场消费则由2000年占全球消费市场22%升至2010 年34%。此消彼长情况已持续十年,估计未来十年消费增长70%来自新兴市场,其中40%来自中国同印度。例如可口可乐目前75%销量来自美国以外国家,去年印度销量升29%,北美洲则下降。又例如Mittal在1990年是很少人知道的印度钢铁厂,今天已是全球最大。联想(992)在1990年只有很少人知道它的名字,今天已是全球四大PC生产商之一。比亚迪(1211)2008年9月每股7元,十八个月后每股市值见80元!此消彼长例子数不胜数,未来投资主力应集中在中国。

  去年日本贫穷人口占人口总数15.7%、美国占总数17.1%,香港特区政府没有上述数字。本港本年度财政预算案指出,本港就业人口三百五十多万,须付入息税者只有一百四十万,即本港月入9000元或以下的人口高达二百一十万,打工仔中60%是中低收入人士。以此推算,本港贫穷人口占香港人口总数应在30%或以上,因年收入40万元或以上的打工仔仅三十七万多人,只占打工仔总数10.68%。香港坚尼系数已升至0.53水平,代表香港贫富两极化已极之严重,造成社会不和谐。

  耐心等待另一低点出现

  Timing is Everything。 2003年4月至2007年10月的升市、2007年10月至2008年11月的跌市,以及2008年11月至2009年11月的升市,你有没有随波逐流?有智慧不如趁势,今时今日必须耐心等候另一低点出现。

  杜氏理论不完美,艾特略波浪理论不完美,移动平均数理论一样不完美。事实上,所有分析都不完美,包括我老曹的分析在内,如要在我老曹的分析中找错处,一如邓小平所讲:新疆姑娘十八条辫子(任抓)。我老曹只是一位资深分析员,并非什么股神,面对未来,亦只可利用许多假设去协助分析。任何人都会看错市,只要不是死牛一边颈(死不认错)便可,以免让小错变成大错。如要求我老曹的分析永不出错,对不起,请另找高明。善意的批评我老曹十分感谢,至于无理取闹我老曹一概不理。

  波浪大师Robert Prechter认为,美股自2000年起已进入熊市(而非2007年10月,有关理由我老曹早在5月提及)。他并认为,2008年起虽然各国政府大印钞票,但OECD国家仍逃不出通缩的命运,理由是信贷机构在减少贷款,原因是过去呆坏账大增。过去八年联储局两次将利率降至接近零,令借贷成本极低,另创造了1.5万亿美元新资金,才令2003年至2007年出现复苏及2009年出现反弹!许多人担心各国央行如此大幅增加货币,消费物价指数及利率必定大升,但上述预测全数落空;反之,出现类似1990年日式衰退的机会则大增。

  Prechter指出:

  A。自2000年起,美股已停止上升。

  B。自2006年起,美国房地产停止上升。

  C。自2008年起,商品价格亦停止上升。

  最近一次(2009年)的再膨胀(reflation),是战后以来信心最弱的一次,甚至连短期牛市亦无法制造出来,更担心这次反弹市已于今年4月份结束。现在美国如再印新钞票,可引发债市崩溃;如停止供应新钞票,通缩很快便来临。前者可令金价狂升,后者则令金价亦面对回吐压力。请小心未来金价走势。

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June 21
JP - nationwide department store and convenience store sales
TH - customs trade balance figures

June 22
MY - foreign reserves
US - monthly house price index
HK - CPI figures

June 23
SG - May CPI figures
US - new home sales

June 24
US - initial jobless claims
HK - trade balance figures

June 25
US - annualised GDP
JP - CPI figures
CH - industrial profits YTD
SG - industrial production figures

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网易专访曹仁超

透过印刷货币,令市场价格经常偏离「正常轨道」,不再反映实际价值,失真度有增无减,令价格由一个极端走向另一极端。换言之,泡沫的始作俑者是政府,日后刺穿泡沫者又是政府。自1971年美元同黄金脱钩后,滥印货币连最低限制亦失去。作为老练投资者,了解何时加入、何时退出,便能从中获利。趋势到底是上升、下降或徘徊,背后推动力量是投资者的情绪变化及资金流向,而非基本因素。上述是为何自1971年起趋势投资法渐渐取代价值投资法的理由。

From: 曹Sir, http://www.caorenchao.com/456.html

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The Board of Directors of Sime Darby Berhad (Sime Darby) had on 13 May 2010 announced that the Board’s Nomination Committee had been tasked to search for a new President & Group Chief Executive of Sime Darby.

The Board is pleased to announce that YBhg Dato’ Mohd Bakke Salleh has been designated as the new President & Group Chief Executive (PGCE) of Sime Darby to take effect as soon as practicable.

Mohd Bakke, 56, was chosen in view of his expertise and experience and his proven track record in managing large corporations. Mohd Bakke, who is the Group President/Chief Executive Officer of Felda Global Ventures Holdings Sdn Bhd (Felda Global), has the necessary experience in corporate restructuring exercises as well as management expertise in the plantation and property industries among others. Mohd Bakke is highly regarded in the corporate sector. Prior to his appointment at Felda Global, Mohd Bakke served in various capacities within Government Linked Companies and Government Linked Investment Companies. He was Group Managing Director of Felda Holdings Berhad, Group Managing Director and Chief Executive of Lembaga Tabung Haji and has served as the Director of the Property Division of Pengurusan Danaharta Berhad. He has also served in several companies within the Permodalan Nasional Berhad group.

Sime Darby will make the necessary announcement when the appointment of Dato’ Mohd Bakke is effected.


Dato’ Mohd Bakke Salleh
President & Group Chief Executive

Dato’ Mohd Bakke Salleh was the Group President & Chief Executive Officer of Felda Global Ventures Holdings Sdn Bhd. Prior to that, he had served as Group Managing Director of Felda Holdings Berhad, Group Managing Director and Chief Executive Officer of Lembaga Tabung Haji and Director, Property Division at Pengurusan Danaharta Nasional Berhad.

Dato’ Mohd Bakke had also previously worked with several companies within the Permodalan Nasional Berhad (PNB) Group, namely as Managing Director of Federal Power Sdn. Bhd. (a manufacturer of power cables), Managing Director of Syarikat Perumahan Pegawai Kerajaan Sdn Bhd (a property developer), and Group General Manager of Island & Peninsular Berhad.

Dato’ Mohd Bakke holds a B.Sc (Econs) degree from the London School of Economics and Political Science, UK. He is a Fellow of the Institute of Chartered Accountants (England and Wales) and a member of the Malaysian Institute of Accountants.

http://announcements.bursamalaysia.com/EDMS/edmsweb.nsf/LsvAllByID/84F7FEEF5C5B05F0482577420034E31F?OpenDocument

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June 14
JP - BOJ monetary policy meeting, industrial production data

June 15
EU - trade balances and employment data
SG - statistics on retail sales

June 16
US - ABC consumer confidence numbers, data on housing starts, building permits and industrial production

June 17
US - CPI, current account balance
SG - electronic exports and non-oil domestic exports

June 18
MY - May CPI

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June 7
MY - May foreign reserves data
SG - May foreign reserves data

June 8
US - consumer credit data
JP - trade balance

June 9
JP - machine orders

June 10
JP - 1Q GDP
MY - industrial production , manufacturing sales value
TH - consumer confidence
US - trade balance, initial jobless claims

source: The Edge Weekly

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