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source: http://www.zaobao.com/zg/zg101231_007.shtml

● 李韵琳 报道
重庆特派员

　　2010年，世界IT产业见证了一场大迁徙。惠普、戴尔、英特尔、富士康、广达、宏碁等IT巨头今年从中国沿海城市迁至西部，促成中国西部“硅谷”的形成。再过两年，全球三分之二的iPad将是成都制造，而全球三分之一的笔记本电脑则将为“重庆造”。

成为IT制造中心

　　十年前，地处内陆的西部城市自然环境恶劣，交通不便，信息传递也不通畅，在中国西部城市制造笔记本电脑、进行动漫制作和软件开发、从事服务外包等，简直不可思议。不过，经过10年的西部大开发的基础设施建设后，中国西部已克服“蜀道难”的问题，并在全球金融海啸爆发后，成为想逃离高地价、高成本的公司的“新大陆”。

　　除了IT企业外，从事物流、金融、电子信息、装备制造、化工、汽摩、消费、医药等产业的国际大品牌，比如世界最大的化工企业德国巴斯夫、美国思科、香港兰桂坊集团也都相继到中国西部捞金。历史性的两岸经济合作架构协议（ECFA）在重庆签署，更带动了大批台商“西进”。在这个背景下，美国《福布斯》今年10月还评定中国西部的成都和重庆将为未来10年，全球发展最快的两个城市。

　　四川省社科院西部经济研究中心主任刘世庆告诉本报，中国西部的脱胎换骨主要是因为其发展不再走沿海的“老路”，成为承接东部沿海城市产业转移的有效平台。

　　以电子产业为例，重庆市长黄奇帆在金融危机后提出的“垂直整合产业链”模式，形成“整机+配套”的笔记本电脑产业集群，协助这座原本以汽摩等高污染重工业生产的山城，转型为一个以IT为第一支柱产业的经济体。笔记本使用的零部件还可用于其他电子信息产业，重庆还计划发展集成电路产业集群、3G手机制造基地、液晶显示器生产基地、数据处理基地等。

西部有优势

土地和劳动力

刘世庆说：“在产业转移规律推动下，中西部已出现‘四小龙’（四川、重庆、内蒙古、广西），未来5年将领跑全国增长。中西部原本就有土地和劳动力成本低的优势，加上政策扶持力度加大，太阳终于从西边升起来，东西部之间的差距今年已开始走向缩小的道路。”
2010年是西部在大开发新十年。在这个新起点上，中国总理温家宝今年7月在西部大开发工作会议表示，要把西部大开发战略放在区域发展总体战略的优先位置。据悉，国家初步规划到2015年，西部地区经济生产总值比2008年翻一番，今后数年，西部地区经济年增速都将保持在10%以上。

　　为推动西部发展，中央今年来陆续为西部批复经济特区。今年5月7日，国务院批复重庆两江新区成立。近期，四川省发改委副主任郑备则透露，酝酿已久，的成渝经济区规划已通过国家发改委审批，明年2、3月预计将获国务院批复。此外，国务院今年中也指定在新疆的喀什和霍尔果斯建设特殊经济开发区。

看好川渝和新疆

有鉴于此，在西部12个省市当中，专家和企业尤其看好重庆、四川和新疆。

　　重庆社科院区域经济研究中心主任李勇指出，中央批复的经济区只是概念性，好戏还在后头，明年预计将开始会有实质的政策到位，西部“十二五”时期将迎来产业大发展的黄金时期。

两江新区是继上海浦东和天津滨海新区之后，成为中国第三个副省级新区，也是内陆唯一的国家级新区。重庆的目标则是在10年后，把该区打造为先进制造业和现代服务业基地，长江上游地区的金融中心和创新中心，地区生产总值(GDP)从现有的800亿元（人民币，下同，157亿新元）增加到6000亿元，平均年增长率超过20%。

挂牌半年以来，两江新区范围内共吸引54家世界500强企业投资项目63个，此外还有329个项目处于在谈阶段，投资总额达4476亿元。

新川建创新科技园

重庆有了两江新区这块金牌，四川省也不甘示弱，今年9月与新加坡签署新川创新科技园。该科技园位于成都高新区南区扩展区，起步区面积10平方公里，由淡马锡控股有限公司牵头，组织旗下的吉宝置业、胜科工业、腾飞集团、盛邦等，以联合投资方式与成都高新投资集团共同开发，预计将在明年3月奠基。四川省希望以此科技园为核心基础，计划在“十二五”期间力推上升为国家战略，和两江新区形成成渝经济区“双核推动”态势，进而带动整个西部经济发展。

天府新区构想由四川省委书记刘奇葆提出，“天府新区”将以现代制造和高端服务业为主，把IT产业、新材料、航天航空、物流、金融、商贸等集聚的国际化现代新城区。
　　重庆大学工商管理学院副院长兼金融系主任蒲勇健认为，自从重庆直辖以后，重庆和成都之间竞争非常激烈，一些领域还出现恶性的同质化竞争，而如今，成渝经济区的批复在两江新区之后，有些为时已晚，只有当天府新区获批复，中央又能明确分化两地发展的路线，才有助于平衡两地势力，加速两地和整个西部的发展。

　　不过，他指出，在两江新区和天府新区建设的前几年，周围的区县的资源和招商引资将被分割，集中到两个经济区，只有当它们成熟后才有能力带动周围经济。

新疆料后来居上

　　至于新疆，刘世庆表示，曾任交通部长的张春贤担任该自治区党委书记以及资源税改革让新疆重获新生，有机会赶上内蒙成为中国发展速度最快的省市。新疆拥有全国储量的30%左右的石油、天然气、煤炭等，今年6月份中央宣布将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征，税率为5%。

　　她说：“中国已进入资源约束型增长阶段，这个阶段将持续相当长一段时期，同时，国家开始大力度推进资源政策改革，这些将重构利益格局和区域优势，新疆、内蒙已明显受益。如果再考虑国际金融形势的影响，资源开发及政策改革的力度和影响还将进一步放大。”

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2010年快完結，對投資者而言2010年回報率不俗，尤其是5月27日恒指由18971點，上升到11月8日24988點，指數升幅達到 31.7%，一改上半年疲不能興局面。踏入12 月港股同美股背馳，道指繼續創新高，但恒生指數卻回落，2011年表現如何？至今仍毫無頭緒。

上 周末美股看好者佔58.8%，睇淡者佔20.6%，如此多人睇好是2007年以後少見。標普500股息率只有2厘（過去長期平均股息率4.35厘），理由 是10年期債券只有3.4厘。即低利率令美國股市、全球金價進入偏高期，出現低利率理由是聯儲局不斷製造新信貸，繼QE之後又推QE2。根據日本過去20 年經驗，增加信貸（甚至增加鈔票）不能帶來真正的經濟繁榮。
今天仍保持經濟繁榮地區包括中國、印度、澳州及南美洲，其次是非洲小部分地區，整個北美洲、日本歐洲及非洲大部分地區都陷入衰退。中國同印度仍保持繁榮因為經濟發展起步遲，目前帶動原材料出口國經濟保持繁榮。2011年仍可睇好行業：

一、煤礦業；
二、提煉鋼及其他金屬行業；
三、環保業；
四、旅業及消費業；
五、投資銀行、財務顧問及資產管理行業。

反之油價可能已見頂，金價雖然仍有力上升但升幅有限，樓價視個別地區而定。有沒有1月效應？12月份道指上升5%（全年上升11%），標普12月份上升7%（全年上升13%），1月美股能否上升？

料內地再加息兩次或以上

長假期間，人民幣宣布加息0.25厘，令美元滙價進一步轉強。銅價、油價略為回落，A股不受影響仍上升。估計2011年人民幣仍有兩次或以上加息機會（目前存款利率只有2.75厘，相對11月份CPI上升5.1%，未能吸引資金回流銀行系統）。
2011 年美國CPI升幅展望，可能由2010年1%的上升至2%，長債利率再升多少（但不是大升），失業率改善多少（但不是大幅回落）。樓價繼續尋底。在流動性 泛濫情況下投機泡沫此起彼落，包括商品期貨、各大新興市場的股市情況同2010年接近，即有人得、亦有人失。2011年最令人擔心是美國Muni危機，不 少州及市政府的財務狀況並不較希臘好。
今年11月聯儲局開始推出QE2，代表未來6個月聯儲局在分段購入6000億美元資產去支持債市，但 10年期債券利率卻由去年11月4日2.49厘上升至目前3.4厘。由2007年10月金融海嘯開始至2010年11月（12月數字未公布），投資者共增 持6360億美元債券，一旦投資者從債券市場抽回部分資金去投資股票（連債券大王Bill Gross旗下的債券基金亦咁做。2011年債市點睇？），麥嘉華估計：明年美國10年期債券息睇5厘。Meredith Whitney上周末在美國《60分鐘時事》節目上認為，不少州政府及市政府的財政已由聯邦政府支持，如聯邦政府不再支持，超過100個市或州政府的 Muni將面對Defaults，市政府或州政府將冇錢出糧，情況睇落都幾麻煩，到時是否仍有資金由債市回流美國股市？

美步日後塵 經濟失方向

自 2000年起美國一如1990年起的日本已迷失方向。2003年至2007年的經濟繁榮期來自低利率及美元貶值。2009年至今的所謂經濟復蘇來自QE1 及QE2，2011年上半年美國經濟仍受QE2保障，但下半年又如何？2011年食物售價肯定進一步上升，令低下階層所感受到的通脹壓力十分大。美國自 2000年起沒有方向的經濟可繼續維持多久？
中國經濟比較上清晰。1978年至2007年是製造業繁榮期，2009年起進入10至15年內 需帶動型經濟。中產人口將大量湧現，中國將進一步城市化，因此而推高大城市樓價，服務業需求大升，例如出國（或到香港、台灣）旅遊人士2011年起每年可 上升20%，超過最近5年每年上升15%，名牌貨、耐用品等需求大升，估計2011年中國人均收入達4300美元、2011年5000美元，進入類似90 年代韓國經濟狀況（但中國人口是韓國27倍，在這方面提供大量商機）。
2009年股市上升是假設金融海嘯過後，經濟全面復蘇。2010年股 市仍升是假設經濟復蘇，為企業帶來純利大幅增長。2011年又炒什麼則木宰羊。根據凱恩斯理論：市場失效令經濟進入蕭條期，政府在此時必須進行大力干預 （例如1933年起的美國）。根據佛利民理論：過緊的貨幣政策才是引發經濟衰退的理由，因此每次GDP面對負增長壓力時便應該放寬貨幣供應。只要美國繼續 量化寬鬆下去，最終問題是可以解決的。當前美國就是採用佛利民理論，歐盟則兩者都不採用，認為「no pain, no gain」。英國一方面放寬銀根另一方面致力減少財赤。90年代日本政府採用凱恩斯理論，近年已改用量化寬鬆政策。中國則同時放寬銀根及大搞基建。最終哪 一方法最有效？又是另一木宰羊。

糧食價格中長線仍看升

2010年超過800萬美國人在失業後，一年內仍找不到新工作。2011年的 美國仍須面對失業率高於9%，22%供樓家庭面對負資產威脅及空置房屋約630萬間。2010年對中國貿易赤字2700億美元及政府每個月財赤1500億 美元。聖誕節前看好股市者佔58.8%，睇淡者佔20.6%。乾貨輪指數（BDIY）節前已跌至1830點，極之接近2010年7月低點，代表唔多睇好 2011年貿易。
2010年玉米價上升63%、小麥上升84%、糖上升55%、大豆上升24%、菜價上升21%，主因是惡劣天氣影響加上生 產成本上升（例如肥料）。過去10年在中國內地食品價平均每年上升5.2%，反之衣服等日用品平均每年下跌1.5%。輕工業產業跌幅更大，透過投資新設備 及增加生產力工業仍能應付產品跌價，但隨着中國中產階級日益擴大、對食品需求上升（例如動物需五穀餵飼，即進一步推高糧食價）。中長線看，糧食價仍看漲。

聖誕節送禮。今天送給大家的格言是：
一、找尋形成上升軌的股份去投資，明白一浪高於一浪的道理，be a momentum trader。
二、行業的成長為企業成長帶來機會，因此在二線股叢中找尋增長股而非把注意力放在大藍籌股身上。
三、價值投資法不是沒用，問題是當整個股市進入偏高時，你是否有慧眼找到值得投資的股份？只有熊市將盡或牛市剛開始之時，價值投資法才有用。
四、你不用成為分析員才有資格分析大市。只要明白投資之道例如「追漲殺跌、止損不止賺」等已足夠；追隨趨勢而非睇走勢；明白賺錢者永遠是少數已足夠。

2011年投資難抉擇

好 公司如以不合理高價買入，一樣冇運行，例如2000年買入和黃（013）；有時買入落後股博反彈利潤更佳，例如2010年初買入電盈（008）。2011 年是比較上難作投資抉擇的一年，事關恒生指數已從2008年11月上升到2010年11月，升幅已達130%。金價亦一度升穿1400美元一盎斯。回升初 期例如2009年投資應以大藍籌為主，到回升第二年即2010年則以二線股為主。2011年又如何？

做選擇從來不容易，例如小時候選讀哪間 學校、年輕時選哪一個做自己的愛侶、從事哪一行業（男怕入錯行，女怕嫁錯郎）。加入投資這一行後更天天為選股、選外滙，何時買賣物業、黃金而頭痛。40年 寫作生涯說長不長、說短不短。能夠長期獲廣大讀者支持、能夠在「搵食」之餘帶來一份滿足感。真的十分感恩尤其是每次收到讀者們的捐款、支持北京農家女技術 訓練學校，感覺是從心裏暖出來。身為華人能夠在香港生活已是一份福氣，如有能力向有所欠缺的人伸出援手其情更可嘉。「老吾老以及人之老、幼吾幼以及人之 幼」，我愛我的父母同時關心天下長輩，我愛我的女兒同時關心天下的孩子。可惜個人能力有限能夠做的事更有限，這方面有賴大家群策群力完成善舉。今天不是同 大家告別，只是2011年開始進一步減少寫作而已。
何謂「Rich」？一般打工仔年薪100萬元已不容易達到，並已進入「高薪一族」。扣除 稅項、供樓、子女教育費後真的所餘無幾，因此有「工」字不出頭說法。至於「創業」，70年代、80年代是香港創業黃金時期，那時可說百花齊放。隨着成功企 業漸變成大企業，所佔市場比例日漸擴大，今天作為創業者生存空間仍有多少？告訴你一個數字︰近年90%創業者在5年內都被淘汰出局。餘下一途是投資，此乃 1990年起港人如此熱中買樓、買股、2000年起買金的理由。隨着2007年金融海嘯出現，利率大幅回落至0.25厘。今天香港樓價、金價在如此高水平 下，恐怕2011年起透過投資去發財亦不容易。

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未來只有pretend rich而非真正富有。例如買架平治或寶馬，用名牌手袋及穿有品牌服裝，得閒度下假，假裝自己富有，其實未體驗財富所帶來的自由。上述是今天年輕一代的悲哀。

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投資成功十法：
一、趨勢是你的朋友，上升趨勢才是你最好的朋友。一旦上升趨勢完畢，甚至最好朋友亦要分手。
二、做人要勤力但非蠻幹；既要低頭拉車、亦要抬頭看路。
三、牛市中有下跌股份，熊市中有上升股份。
四、不要感情用事，應該理性分析。
五、Keep it Simple，不要將事情複雜化。
六、投資之前先做好功課。如事前不做足功課是最危險的行為。
七、投資你懂的項目，不投資自己不懂的東西。
八、人總要活下去。失敗乃成功之母，成功之後下一步可能就是失敗。因此成功不驕傲、失敗不氣餒。
九、每個投資項目應獨立處理。
十、遠離群眾，不要活在群眾的歡呼聲中。

你的投資回報來自事前研究工夫、事後嚴守紀律而非聽信所謂專家之言。
今天香港投資市場已有太多專家，因此經常產生「羊群心理」；在投資市場贏家卻是餓狼不是羔羊。
不要投資熱門行業中的熱門股，這類股份通常距離見頂日子不遠；只買那些開始上升行業中的非熱爆股。
沒有純利增長支持的企業有如長不大的孩子，只是浪費心機。投資有如養孩子不是愈多愈好，好的孩子一個已經夠晒數。
不要投資純利走下坡的行業，除非你肯定只是周期性低潮。
投資除了需要智慧外更加需要勇氣。
投資者應如僱傭兵──是為錢打仗及永遠站在「戰勝」那方。
「財」字由兩字組成──即「資金」（貝）及「腦袋」（才）。後者往往較前者重要。
投資不是低買高賣而是買入強勢股、拋棄弱勢股。
分析之時着重基礎，買賣之時利用走勢。
了解市場心理，往往較了解經濟更重要。
股價上升之時需耐心，一旦虧損便應速速行動。

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source: http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20101227/03229165073.shtml

作者：吴智钢

　　央行25日宣布加息有点出乎市场的意料。主要是上次加息时间不长(10月20日)，而且今年以来央行已经6次提高银行存款准备金率，最近一次提高存款准备金率是在12月20日实施，许多分析师都认为，此次提高准备金率，意味着央行年内不会再次加息。想不到的是，仅仅在提高了准备金率一周的时间内，央行又再次提高了利率。

　　对于资本市场而言，无论是提高准备金率还是加息，无疑都是一种利空，主要是这都将提高市场资金的成本。

　　但是，从长期来看，历史经验告诉我们，股市并不怕加息，股市的牛市往往是与加息相伴而行的。例如，在2006年至2007年这一波超级大牛市中，就是在加息周期当中展开的。其主要的原因就在于加息必须在两个条件下实行：

　　其一是宏观经济进入增长周期，而且是增长过快，也就是所谓的“经济过热”，央行为了给经济降温而采取加息的调控手段。自国际金融危机以来，中国经济成为全球复苏最为强劲的经济体，今年GDP增长速度有可能达到9.5%甚至更高，经济出现了过热的迹象。

　　其二是市场上流动性过剩，为了应对2007年以来的国际金融危机，中国政府出台了4万亿元的经济刺激计划和行业振兴计划，近几年来央行向市场注入了巨额的资金，而今年以来中国通货膨胀迅速抬头，全年CPI突破中央政府原定的3%的底线已成定局。

　　另一方面来看，央行为了执行中央政府明年的经济方针也需要加息。不久前结束的中央经济工作会议已经确定2011年的经济工作重心是抑制通胀和调整经济结构，而央行明年的货币政策也从“宽松”调整为“稳健”，因此，逐渐收缩银根应该是央行明年的工作重点。

　　从实际的情况来看，央行此次上调利率后，银行存款利率依然未能改变负利率的局面，因此，可以预期，2011年央行仍将会出台加息的政策，而下一次加息，将会在春节之前。

　　对于资本市场来说，央行加息其实说明了两点，其一是宏观经济的增长没有问题；其二是市场其实并不缺少流动性。经济增长没有问题，那就是上市公司的业绩增长有了好的大环境，上市公司整体的业绩增长有了一定的保障。而市场不缺少流动性，就能使市场保持一定的活跃程度。因此，资本市场其实没有害怕加息的理由。

　　反过来看，如果央行降息将会对股市产生什么影响？从历史的经验来看，股市的牛市并不一定会在央行降息的周期中展开。因为央行降息，通常出现在这样的背景：宏观经济出现了紧缩，经济增长无力甚至下滑；同时，市场出现明显的资金紧缺。只有在这样的背景下，央行才会降息。虽然央行降息会使资本市场的资金成本下降，但当宏观经济不振的情况下，上市公司整体的业绩增长前景将不容乐观，在这样的情况下，股市很难出现大行情。

　　通过上述分析，笔者的结论是：央行加息不会改变股市的运行趋势和方向，不会引发股市趋势性的下跌。

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source: http://finance.sina.com.cn/money/fund/20101227/07179165626.shtml
Sina Finance

点击通胀、流动性、转型、结构性机会四大关键词

　　本报记者 黎宇文 余喆 徐国杰

　　2010年的股市大幕即将落下，新一轮鏖战又将开始。2011年宏观经济形势如何？通胀能不能控制在合理范围？市场的流动性将发生怎样的变化？哪些投资主题值得关注？

　　面对股市迷局，中国证券报记者梳理了银华、华夏、易方达、兴业全球、华宝兴业、国泰、博时、华安八家金牛基金管理公司的2011年投资策略。手握7000亿资金的八大金牛公司普遍认为，通胀、流动性、转型、结构性机会将是决定2011年行情走势的四大关键词。但在相似的逻辑下，各大基金公司所持的观点却颇有差异。

　　关键词一 通胀

　　继10月CPI超预期上涨4.4%后，11月CPI再攀新高，涨幅达5.1%，悬于头顶的通胀之剑成为压制四季度市场的重要原因。因此，八家金牛基金公司不约而同地将通胀形势和治理情况视为决定2011年市场走势的头号关键词。华安基金明确表示，判断通胀高点出现的时点是2011年规避风险并获得绝对收益的关键所在。

　　银华、华宝兴业、华安、兴业全球、博时等金牛基金公司一致认为，明年物价上涨的趋势将难以改观，未来中国将面临长期性的通货膨胀。相对而言，华夏和国泰则认为，2011年短期内通胀形势严峻，但随后将逐渐缓和，全年将在合理的范围内。

　　博时基金副总裁杨锐在策略报告中分析，商品价格的上涨主要在于发达国家不断实施定量宽松的货币政策，推高了新兴市场的资产价格；另一方面，以中国为代表的新兴经济体本身经济增长过热，抬高了通胀水平。因此，杨锐认为，未来的经济会比较复杂，中国等新兴市场将面临很长时间的通胀压力。华宝兴业也判断，通货膨胀率将在较长时间内保持相对较高水平。银华基金则指出，持续几年的货币超发导致了物价、房价上涨，而中低端劳动力成本的上涨，使价格上升具有很强的韧性，涨上去容易跌下来难。从房价调控超预期，但房价并未明显下跌，也可以看出物价上涨的韧性很强。

　　国泰基金和华夏基金对通胀形势估计则比较乐观。国泰基金认为，如不出现天灾，明年一季度将是通胀高点，随后逐渐缓和，但整年水平不会太低。具体从对通胀影响较大的货币发行量、供需及成本三大因素分析来看，货币方面M2增速与通胀关系并不明显；供需方面也不支撑通胀的过分显现；成本方面劳动力因素较为重要，但近期数据表明，劳动力短缺最严重的情况已缓解，劳动力成本将不会上升太快。如果农业大体风调雨顺，那么通货膨胀是可控的。

　　华夏基金分析认为，短期来看，通货膨胀压力很大，但由于今年粮食丰收、猪肉供给增加很快，明年预期较为稳定。预测2011年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。

　　通胀形势预测

　　将面临长期通胀 银华基金、华宝兴业基金、华安基金、兴业全球基金、博时基金

　　通胀明年将缓和 华夏基金、国泰基金

　　关键词二 流动性

　　2011年的货币政策将由“适度宽松”转向“稳健”，引发了投资者对于明年政策紧缩和流动性的担忧。八家金牛基金公司普遍认为明年货币政策将会从紧，但对具体政策实施的程度和节奏，各家又有不同的看法。

　　华夏、华宝兴业、兴业全球认为，12月份的中央经济工作会议提出将恢复稳健的货币政策，而实施过程中则会有偏紧倾向。银华和国泰基金则认为，尽管明年的货币政策会相对收紧，但并不会很大程度上影响市场的流动性，紧缩程度会低于预期。

　　银华基金分析，虽然中央经济工作会议没有提到2011年具体的信贷目标，但是提到信贷增速将在15%或16%的比例。按这个水平如果去推算，明年政策紧缩的程度将低于预期。在时间的节奏上，可能会出现前紧后松或前松后紧两种不同的情形。国泰基金也认为，由于通胀压力导致近期政策偏紧，但随着明年通胀释缓，政策会适度放宽。

　　以华宝兴业基金为代表的“保守派”分析，12月份的中央经济工作会议提出“恢复稳健的货币政策”，而实施过程中则有偏紧倾向。2011年宏观政策环境的总体形势将是：紧货币、宽财政。兴业全球基金也认为，在较强的结构性通胀压力下，央行很有可能在春节前再度实施加息。

　　明年货币政策走势预测

　　强于紧缩预期 华夏基金、华宝兴业基金、兴业全球基金

　　弱于紧缩预期 银华基金、国泰基金

　　关键词三 转型

　　2011年是“十二五”开局之年，“经济转型”仍是明年经济工作重点。经济发展方式转变引发的宏观经济走势变化以及产业结构调整，决定了2011年股市基本面的成色，因而成为各大金牛基金公司关注的重点。

　　华夏、国泰、易方达、华宝兴业认为，2011年是“十二五”规划开局之年，地方政府具有相对高涨的投资热情，而中央政府过去“适度宽松”的货币政策所释放出的大量流动性，将推动新的经济周期在开始之际就保持较高增长率。银华和博时基金则认为，2011年乃至今后较长时间，中国经济增速波幅将收窄，经济增速将放缓。

　　对于2011年经济将继续保持较高增速，华夏基金提出了三点理由：一是我国经济存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，处在消费高速增长的阶段。二是中国的出口竞争力依然很强，出口结构不断优化，资本品占比上升，消费品占比下降。三是投资方面政府调控能力强，企业也进入了金融危机过后的补库存阶段。

　　国泰基金预计，明年国内消费增速平稳，低端消费和服务类消费将有长足发展。原因是经济结构转型要求壮大消费的力量，特别是培育第三产业类型的消费；投资增速不会大幅回落，考虑到制造业的需求和利润都较好，明年制造业的投资增速可能会略有上升。此外，明年是“十二五”开局之年，基建投资可能会有所恢复。

　　而以银华基金为代表的基金公司则相对谨慎地认为，在5到10年内，中国宏观经济增速或将呈现下降趋势。“目前已经是宏观经济转型关键期，不管政府短期政策怎么变化，人口结构的因素不会因为政策摆动而变动。劳动力成本上升，消费的比重就会上升。从投资、消费、出口三驾马车来看，消费比重上升就意味着投资比例下降，而目前宏观经济增速主要靠投资推动，所以，也会间接导致经济增速下滑。”银华基金指出。

　　“在经济转型的过程中传统重化工行业的潜在增速将不断下降，占据经济总量的比重将逐渐回落，而成长性的降低意味着其合理估值中枢将显著下移；消费服务和新兴产业占据经济总量的比重将持续上升，新的经济支柱产业将形成并保持高速增长，推动其盈利上升和估值上移；在转型过渡阶段，原有支柱产业增速下滑，而新兴产业仍处发展初期，政策对经济增长的影响力较强。”华宝兴业判断。

　　宏观经济走势预测

　　增长稳健 国泰基金、易方达基金、华宝兴业基金

　　增长下滑 银华银金、博时基金

　　关键词四 结构性机会

　　2010年，在大盘股一蹶不振的同时，市场上演了一出中小盘股狂欢的“独角戏”。2011年，抓住结构性行情仍是八家金牛基金公司的一致策略，但在周期性行业还是消费或新兴产业之间，各公司的投资偏好还存在差异。

　　在一致看好消费、新兴行业的大前提下，银华基金认为周期性行业难有大行情。华安、华宝兴业、国泰基金则认为，周期性行业明年也将有阶段性行情。

　　华安基金预计，2011年投资周期性行业和非周期性行业预计将获得比较均衡的收益，这也是对自2009年8月以来估值、盈利和行业前景的匹配均已发展到极致的一种自我修正。

　　华宝兴业则认为，周期性行业的过低估值一方面提供了市场支撑，另一方面在政策放松时存在回补空间。消费和成长性行业受到财政政策的扶持、受紧缩货币政策冲击较小，将持续受到市场的追捧，且业绩增长将逐渐化解估值压力。

　　国泰基金分析，从市场的风格轮动来看，大盘股在明年3至6月份相对占优的概率较大，其他时间小盘股占优的可能性较大。虽然不排除明年某些阶段周期股的反复，但战略新兴产业、消费以及中游制造业在未来很长时间都会战胜市场。建议以抗通胀、消费和战略新兴产业为配置主线。

　　易方达基金判断，明年上半年市场的波动幅度将比较有限，但A股市场的整体环境将优于2010年。2011年关注的主题主要在产业变迁、产业整合、TMT、泛消费、新能源等领域。

　　兴业全球基金认为，2011年依然要投资那些有确定性增长的公司，比如医药、食品饮料、商贸、装备制造等行业中仍会有较好的投资机会。此外，周期性股票也不乏投资机会，但时间点较难把握，其中，银行、地产、水泥等行业值得关注。

　　2011年看好的投资领域

华夏基金 “十二五规划”相关重点行业(战略新兴产业、传统产业升级改造、节能环保、文化产业等)
银华基金 机械行业、生产性服务业、高端装备制造、节能环保、电子消费
华宝兴业基金 节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、生物产业
国泰基金 抗通胀、消费、战略新兴产业
易方达基金 产业变迁、TMT、泛消费、新能源、产业整合
华安基金 医药行业、商业贸易零售以及由此衍生的物流等领域
兴业全球基金 医药、食品饮料、商贸、装备制造业
博时基金 资源、银行、医药、消费

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source: http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20101224/23089160955.shtml

本报记者 金水 李骐 北京 深圳报道

　　2010年12月23日，中联重科发行H股在香港正式挂牌，在超百亿港元的募集资金中，有一笔重要认购来自于国际金融大鳄索罗斯。索罗斯除认购内地工程机械巨头股票之外，还连续参与四环医药和内地汽车经销渠道商正通汽车的H股发行认购。

　　全球投资界的两大宗师索罗斯和巴菲特都对H股进行了投资，中国经济增长的前景正得到国际资本的追捧，曾经让东南亚国家闻风丧胆的华尔街空头司令索罗斯还将投资重心转向了曾经熟悉的亚洲市场。时隔13年之后，80岁高龄的索罗斯重回亚洲是效法巴菲特投资比亚迪寻找价值投资的标的，还是发现了一个正在成长的泡沫？

　　国际游资云集香港

　　2010年11月1日，香港金管局办公的国际金融中心大楼进驻了一位不速之客，它就是1997年掀起东南亚金融危机狙击港币的对手索罗斯基金，这一天索罗斯基金香港公司获得香港证监会颁发的对冲基金牌照。索罗斯获得颁发牌照的条件是只能为机构投资者服务，不能持有客户资产。

　　索罗斯重回香港并不是孤立的事件，以索罗斯为首的国际游资大鳄加速涌入新兴市场。美国锐联资产管理公司首席投资官许仲翔接受记者采访表示，他们一直建议公司的客户加大对新兴市场的资产配置，很多大机构都提高了新兴市场的配置比例。在他看来，发达国家经济陷入债务泥潭，经济停滞，而新兴市场国家经济增长迅速，全球金融市场格局发生了重大改变。

　　2010年，香港获准持有牌照的对冲基金公司迅速上升到300多家，比2007年次贷危机之前增长了60%；2009年，香港投资基金管理的资产规模达到10906亿美元，同比增长45%；2010年香港投资基金管理的资产规模估计将超过10万亿港元。

　　中国期货业先驱、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清教授接受《华夏时报》记者采访时说，索罗斯回到亚洲主要是看到中国市场的机会，投资新兴市场可以获得更高的回报。

　　这一观点得到一直关注国际游资的北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授的认同，他认为，美国货币量化宽松迫使国际游资寻找新的投资出路，索罗斯重新回到亚洲不是来做慈善，目的就是为了赚钱，这与内地温州游资的处境一样，资本的逐利天性无可厚非。

　　索罗斯是趋势投资的大师级人物，他的投资哲学是先参与泡沫，后来狙击泡沫，加速泡沫的破灭；索罗斯连续认购H股表明他正在参与泡沫，股市正处于趋势的左侧。英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时说，中国新一轮的牛市刚刚开始，索罗斯的做法无疑符合趋势投资。

　　“索罗斯效应”闪现

　　A股表现2010年全球最差

　　热钱和国际游资的涌入并没有带来A股爆发式的上涨。

　　2010年4月16日，中国资本市场一个重大事件就是沪深300股指期货合约的推出，结束了A股没有做空机制的历史。沪深300股指期货一上市空头就借房地产调控的威力横扫资本市场，三个月之内让上海证券交易所股票市值从17000多亿跌到14000多亿，蒸发3000多亿，房地产、金融、有色和钢铁等遭遇重创，巨额财富的蒸发让投资者彻底见识到做空机制的威力。

　　半年之后，华尔街著名空军司令索罗斯基金悄然重回亚洲。1992年索罗斯做空英镑逼迫英格兰银行臣服，1997年做空泰铢、林吉特、印尼盾和港币掀起东南亚金融危机，一举卷走亚洲四小虎十几年积累的财富，索罗斯最擅长的就是做空外汇和股指期货。

　　正因为做空机制和地产调控的共同作用，A股成为今年全球表现最差的股市之一。2010年12月24日，上证指数收盘的点位是2835点，而2010年第一个交易日1月4日的收盘价是3243点，跌幅达12.58%，如果以7月2日年内最低点2319点计算，最大跌幅高达28%。而道琼斯指数和香港恒生指数已经收复2008年金融海啸之前的失地，创出新高。

　　2001年，记者见到索罗斯时曾经提出一个问题：“您是否会重回亚洲，登陆中国资本市场？”索罗斯当时的回答很含蓄，他说自己已经退休，兴趣转向慈善和著书立说，但是，任何他认为不错的赚钱机会都不会放过。9年之后，这只亚洲上空的秃鹰重新飞回香港。

　　据香港《经济日报》报道，索罗斯早已经在亚洲建仓布局，做过几年充足准备，索罗斯香港团队曾经到北京拜会过财金高官。2011年美林台湾自营交易部门的负责人和从纽约调来的James Chang等四人加入索罗斯香港团队，索罗斯还准备在北京和上海设立办事处。

　　2010年，股指期货推出之后，索罗斯曾经的老搭档罗杰斯和一些国际投行机构不断唱空A股和地产泡沫，金融地产股最低市盈率下降到10倍左右。2009年索罗斯出手认购了内地民营地产公司龙湖地产和民营商业银行民生银行的H股。表面上看，索罗斯也遭受损失，实际上，A股做空机制为热钱和游资进入内地市场提供了廉价的筹码，香港H股指数在11月份突破了相当于上证指数3478点的新高，索罗斯在龙湖地产上的投资收益已经接近翻倍。

　　一位资深财经观察人士认为，索罗斯代表的是美国一些超级富豪的利益，下一个狙击的目标就是人民币，在人民币升值的时候参与催化泡沫的成长，在人民币升值拐点来临之后，狙击泡沫的破灭。

　　那么，1997年东南亚金融危机，索罗斯是如何狙击港币的呢？

　　一个卖空高手的杰作：

　　香港股市的“索罗斯震荡”

　　1974年，西方经济从石油危机中全面复苏，香港经济和房地产重新走上了快车道，后来，香港又从内地改革开放中获得持续的经济推动力。1970-1990年代，香港经济长期高速发展，银行存款20年间增加了81倍，居民财富开始大量流入房地产市场和股市。

　　居民财富与国际游资的疯狂炒作，香港房价从1991年到1997年泡沫爆破前夕上升了4倍；由于看好1997年香港回归后的前景，1997年8月7日，恒生指数涨到了16673点的历史最高位。

　　而索罗斯为首的国际游资已经参与其中，并做好了狙击泡沫的准备。1997年，索罗斯攻击香港采用的办法是在纽约外汇市场卖空港币和股指期货。

　　香港金融管理局对此做出决定：不准拆借港币！让索罗斯借不到港币。香港金融管理局随即大量抛出美元收购港币，把市面上的港币都收回来。

　　港币收回来之后，由于市面上缺港币，港元的利率立刻狂涨！原本应该是3%-4%的香港同业拆借利率，1997年10月23日涨到了280%。这一天，香港股市狂跌，400亿美元的股票市值烟消云散。而在狙击港币之前，索罗斯已经卖空了8万个恒生指数期货的合约赌恒生指数狂跌。后来，港府动用外汇储备入市接盘，中资机构也开始入市吸纳自己跌破发行价的股票，港府在股票、股指期货和外汇市场同时狙击游资的进攻，最后逼迫游资在恒生指数期货合约交割日亏损撤退。

　　但是，1997年之后，恒生指数从约16000点下跌到6500点，跌去了约60%。香港的楼价从1997年的最高峰开始持续下跌，到了2003年差不多跌去了65%。港人财富蒸发了2.2万亿港元，平均每一个业主损失267万港元，负资产人数高达17万，一直到了2009年才恢复到了1994年的水平。

　　1997年-1998年整个香港被洗劫了一把，从这个时候开始香港老百姓产生了索罗斯恐惧症，每次港股到16000-17000点的时候就开始大幅震荡，被称为索罗斯震荡。

　　下一个狙击目标：

　　人民币升值拐点

　　金融大鳄索罗斯、美国总统奥巴马和经济学家克鲁格曼等华尔街金融利益集团代言人、政客和经济学家纷纷登台施压人民币升值，索罗斯更是公开宣称人民币应该一次性升值到位。

　　索罗斯、保尔森和高盛都曾经提前洞察和参与了那场美国次贷泡沫，这些金融海啸中的大空头没有被击倒反而获益。卷起东南亚金融危机的索罗斯和操纵全球石油价格的高盛关系密切，索罗斯曾经先后将高盛亚洲区前主席施瓦茨和在高盛任职17年的执行副总裁、首席投资官母努奇恩挖到旗下。高盛、美国银行等华尔街巨头持有工商银行、建设银行等大量H股筹码，索罗斯在战略建仓民生银行H股。

　　深圳在香港市场操作的私募基金经理唐先生表示，由于西方联合施压，外资赌人民币升值并准备从中渔利也很正常。

　　“人民币利率是美元的10倍，国际游资不可能忽视这么大的息差收益。”胡俞越认为。交通银行首席经济学家连平接受记者采访时说，目前，央行只能利用存款准备金率来对冲热钱，总量调下来了，但又导致新的结构性问题，投资虚拟经济的套利热钱比例越来越高，而投入实体经济的钱越来越少，而加息会导致热钱加速涌入，央行货币政策面临两难。连平认为应对热钱的办法只能是放慢经济发展速度，加大热钱套利的风险成本。

　　一位资深财经观察人士说，一旦人民币升值拐点来临，套利的国际游资和热钱迅速撤离很可能刺破巨大的资产泡沫，引发庞大外汇储备的崩堤，卷走中国三十年积累的财富。

　　西方从政治上联合施压，国际游资和热钱从市场上施压人民币升值，双方互相呼应，2010年10月份之后，每月外汇占款达到几千亿美元。中国正在走向人民币兑换自由化，上海正在建设国际金融中心，2011年国际板即将推出，跨国公司和国际金融机构可以更容易获得海外人民币资产。

　　索罗斯攻击的国家和地区一般都具有如下特点：通过外贸持续高增长发展经济、货币升值、外贸出现了问题、国内投资过热出现资产泡沫、高通胀导致持续加息压力……眼下的中国经济正出现这种征兆。

　　2010年4月13日，索罗斯在《经济学人》举行的一个会议上警告说，现在这种放贷和财政拨款的经济拉动模式早在1998年为摆脱亚洲金融危机时就使用过，但后果是泡沫生长了十年，破裂之后造成了次贷危机；如果现在当局不吸取教训，那世界将迎来一个规模更大、存活时间更短、更有破坏性的泡沫。

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source: 財Q達人, 信報投資版, 2010年12月14日 09:00

我不是李小龍迷，但近日無意中在網上看到一段李小龍的黑白訪問片段，我莞爾，是因為他的舉手投足、對答語氣，像彭博電視上的金融才俊多於一個武打巨星﹔但是，我更驚訝，皆因他的說話，道出一個成功者應該具備的許多素質。

該訪問中，主持人提到荷里活有不少演員上門找他教武術，李小龍回答武術其實是人類的一種肢體表達。主持人沒聽懂，再問，這是不是等於教他們演戲？於是，李小龍說：「（武術）是acting unacting，或者unacting acting。一邊是與生俱來的觸覺，另一邊是控制，你必須成功把兩者和諧地結合。如果任何一邊變得極端，你會變得不夠科學化，或者突然機械化。」終於，主持人叮一聲明白，就是「陰陽」的道理。

正如投資，你只相信技術分析的話，做到嚴守紀律，但變得機械化﹔你只相信基礎、價值分析的話，亦會變得機械化﹔你只相信直覺的話，是毫不科學化，毫無分析的投資。前兩者是科學化的分析，後者是觸覺判斷，只有互相結合，在不同市況下，運用不同技巧，才不會被別市場帶着走。

李小龍闡釋「風格」，更精采。他說：「我已經不相信任何風格……除非人類會有三頭六臂，否則，打來打去，我們永遠只有一對手一對腳……但，假如你沒有風格，又怎能夠完完全全地表達自己，這樣你永遠不能創造出一種風格。」對他來說，創造風格不是把事情複雜化，而是營造自己，去掉別人影子，是長期的苦練和積累的成果。

玄嗎？一點也不，就是叫你不要自困。講投資，圖表、畫線、數據都不過是工具，你需要認識它們，但它們不代表所有，不要被它們擾亂你的觸覺及判斷。當有一天，你能夠利用不同工具幫你做投資分析時，如何運用它們，就是你的風格。

財Q常常提及的一個系統，稱做「信號」（EJFQ），就是一個幫助我選股、分析的工具，但它不是唯一，也不是一切。它能夠幫助我科學化地計算哪些股票值得買、應該沽，給我啟發和提示，但我不能被它帶着走，最後做買賣判斷的，依然是我自己。

說了這麼多，回到實戰場。組合中，建滔（148）收報45.45元，突破4月份高位。上星期提及的股票中，我正在密切留意的是湖南有色（2626），股價同樣很接近250天移動平均線，但長線「信號」屬買入，昨日尾市股價上市，有成交配合。另一間公司是我觀察名單上的敏實（425），長線「信號」屬買入。

大市成交金額再跌，只得633.98億元。中國物價數據出台，傳加息最終只加存款準備金，都算是清走少許擔憂﹔然而，聖誕日近，寧做岸上觀，不貿然出手。財Q繼續維持兩個策略，一是會趁調整出擊吸納「心水股」，二是發掘及觀察大落後股票，為2011年做準備。

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Handal (Kemaman Supply Base, Terrenganu)
- New 10 acre yard @ Telok Kalong Industrial Area: 30 offshore cranes p.a. (vs. 12)
- bidding for new cranes tenders worth in excess of RM30m.
- has penetrated to East Malaysia by providing lifting solutions for the Domestic Workover Project. Bidding for the crane maintenance contract once it expires.
- Integrated crane maintenance and services opportunities will always exist until the platforms are decommissioned and the requirements will increase due to additional or new platforms being built and the need to maintain and service the existing cranes.
- 2009 rev RM48.9m, 30% OPM, 20.4% NPM (RM10m), EPS 18.2sen. O/S 90m shares
- Zahari Bin Hamzah - ED & COO (25.6%), Dato Mohsin - Exec Chairman (24.16%), Mallek - MD & CEO (7.44%), Heaney Joel - Deputy MD (15.4%)

> an integrated offshore crane services provider that specialises in offshore pedestal mounted cranes.
> upstream: design and fabrication of new API2C pedestal cranes, structural fabrication, operation, inspection, maintenance and repair programme for all makes of cranes, craine rental services; downstream: supply & servicing of equipment, tank system and piping, consultancy services for engineering projects
> Being the only operator in the country which can provide a truly one-stop service for API 2C cranes, Handal Offshore Services is an approved API 2C fabricator and is very much sought after by the oil majors which operate the numerous offshore platforms in Malaysia in relation to upstream oil and gas activities such as exploration, development and production. The business of Handal Offshore Services is not affected by the fluctuations of the oil prices as there is always a demand for maintenance services for the existing cranes at the offshore platforms.

=====

Alam Maritim Group
> offshore support vessels, offshore installation & underwater construction, warehouse & logistics support
> 32 vessels. Target 40 vessels by 2012
> OSV is the main contributor, followed by underwater services activities & ROVs (supporting upstream O&G activities)
> AHTS (anchor handling tug supply)
> [daily charter rates, charter contracts]
> 9/2009, 50:50 JV with Swiber Engineering Grop, to co-own and operate a pipe lay barge (new business segment)
> 2009 rev 348.9m, NTA 1bn, EPS 17.6sen, OPM 31.9%, NPM 27%. Total borrowings RM643m
> 2009 rev breakdown: charter hire 58%, offshore installation & construction 24.3%, sales of diving equipment 5.74%, equipment rental 7.5%, vessel management fees 1.8%
> O/S 508m shares. SAR Venture Holdings Sdn Bhd 50%, LTH 9.5%
> Chairman: Dato Captain Ahmad Sufian, MD/CEO: Azmi, ED/COO: Shaharuddin (Petronas), NIED: Ahmad Hassanudin (Petronas), INED: Dato Haji AB Wahab (Petronas), Dato Mohamad Idris (Petronas)

=====

Coastal Contracts (Sabah)

> provides marine products and services to the shipping, O&G, and commodities industries. Main services include build, charter, repair, maintain and trade of marine vessels, ranging from tugboats, oil barges, dump barges, landing crafts to OSVs and more.
> [fleet utilization, charter rate, O&G EP Capex]
> End of FY2009, owned and operated a resonably young fleet of 45 vessels, comprising 18 tugboats, 13 deck barges and 14 oil barges, mostly deployed to transport various types of dry and liquid bulk commodities for customers in MY and Indonesia
> 2009 rev 466m, OPM 35.6%, NPM 34.7%, EPS 45.5sen
> Vessels mfg and repairing services 94% rev, vessels chartering and equipment hire 6%
> O/S 362m shares. Ivory Asia 31%, LTH 7.3%, Pang Fong Thau -Indirect 36%, Ng Chin Heng - indirect 52.7%

=====

Dayang (Sarawak)

> a major provider of offshore platform services within the O&G industry. Principally involved in the provision of offshore topside maintenance services, minor fabrication operations, offshore hook-up and commisioning and, charter of marine vessels relating to the O&G industry
> 2009 rev 196m, OPM 26.5%, NPM 22%, EPS 12.72sen
> O/S 352m shares. Naim 35.99%, Vogue Empire 13.51%, Tengku Yusof 12.51%, Ling Suk Kiong 9.98%
> Chairman: Datuk Hasmi (former MD of Naim), MD: Tengku Yusof, INED: Polit (Petronas), Tuan Haji Abdul (Petronas)

> Provision of maintenance services - maintenance of topside structure, maintenance of pipes and valves and electrical and instrumentation
> Fabrication op - pipe and valve systems, skids and other steel structures. 2 fabrication yards cum warehouses @ Labuan and Kemaman Terrengganu
> Hook-up & commissioning - electrical engineering; system design; equipment and system procurement; wiring including laying of new wires and cables; panel installation and wiring; and testing and commissioning.
> charter of marine vessels

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Dialog

> integrated specialist technical services to the O&G and petrochemical industry: logistic services - tank terminals & supply base, specialist products and services, catalyst handling services, plant maintenance, E&C, fabrication, epayment tech & solutions.
> biz dev: independent deepwater storage terminal project for crude oil and petroleum products with jetty facilities capable of handling Very Large Crude Carriers (VLCCs) (Johor) Integrated offshore supply base in Juball Commercial Port, Saudi Arab
> venture into the provision of upstream O&G expertise services
> pursuing more long term services agreement
> Exec Chairman: Ngau Boon Keat (Petronas), COO: Chan Yew Kai (Petronas), INED: Dato Mohamed Zakri (MoT, MoF, PM), Kamariyah (Petronas),
> O/S 1.95bn shares. EPF 11.13%, Ngau Boon Keat - indirectly 25.37%
> 2010 rev 1.1bn, NPM 10.9%, EPS 6sen. 60/40 Malaysia/ AP

=====

Kencana

> integrated solutions and services provider for the upstream O&G industry
> providing engineering and fabrication services, hook-up and commissioning, onshore construction, offshore marine and drilling services. Building, refurbishing, repairing and converting marine vessels.
> yr 2002 awarded a major fabrication (offshore structures) license by Petronas
> drilling rigs, AHTS, fabrication of offshore facilities, shipbuilding
> order book 1.9bn - 1.2b of fabrication, construction and HUC and $235m from KM-1 drilling service contract. + RM707m
> Chairman: Tan Sri Nik Mohamed, CEO: Dato Mokhzani
> 2010 rev 1bn, OPM 15.8%, NPM 12.5%, EPS 10.72sen
> O/S 1.6bn shares. Dato Mokhzani - Indirect 38.15% (Khasera Baru), Chong HL 5.76%, EPF 7.52%

======

Petra Energy

> one stop integrated brownfield services provider for the upstream O&G industry
> top-side major maintenance, HUCC, engineering, O&M, oil field optimisation, equipment packaging & mfg, design & fabrication of process equipment and boilers, engineering design & project mgmt.
> 2009 rev 503m, OPM 6.75%, NPM 3%, EPS 7.38sen. + Vessels -245m
> Chairman: YM Tengku Dato Ibrahim Petra (Petronas), ED/CEO: Kamarul Baharin
> RPTs, gearing
> O/S 195m shares. LTH 5.21%, PNB 4.35%, Petra Perdana 29.6%, Shorefield Resources 30%

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Petra Perdana

> offshore marine operator for the upstream O&G industry. Supported by a fleet of 23 marine vessels. Expected to take delivery of an additional 4 new vessels.
> Provides support - towing, mooring, and anchoring of non-self propelled barges, rigs, floating, storage & off-loading (FSO) and FPSO. Transportation of drilling, production, chemicals and project materials. On-board accomodation for offshore personnel
> 2009 rev 605m, OPM 13.5%, NPM 6%, EPS 9.9sen
> MD: Shamsul Saad
> O/S 297m shares. LTH 10%, PNB 8.21%, Koh Pho Wat 5.26%, Petra 1.8%, ASW2020 7.55%

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Perisai

> O&G value creating technology provider. Has more than 100 patents .. includes proprietary solutions for topsides to sub-sea and from gree fields to the abandonment phase. supplier of vessels and solutions provider for marginal field development.
> Reconigtion of Perisai's contribution to the development of marginal offshore O&G fields using a Mobile Offshore Production & Storage unit (MOPSU) technology.
> As a totally new and cost effective method for developing small and marginal fields in shallow waters, MOPSU has been described as a game changer in the O&G industry. Unlike other systems that rely on drilling rigs, wellhead platforms, pipelines or a floating storage and off-loading vessel, MOPSU uses modular drilling units, integrated storage and a detachable drilling template with the entire system and is fully recoverable and reusable.
> is one of only 2 companies in Malaysia with a pipe-laying vessel. Since 1 Nov 2008, the derrick lay barge has been chartered on a bare boat basis to SapCrest for a period of 4.5 yrs.
> 2009 improved bottom-line: charter of Enterprise 3, a derrick lay barge on LT charter to the SapuraCrest Petroleum Bhd; rev from 2 yr contract for a portable saturation diving system, used to perform underwater inspection services during pipeline construction.
> partnership with Ezra Holdings Ltd. Ezra - Asia's leading offshore support and marine services provider, offering integrated solutions across a wide spectrum of the offshore support supply chain. It also has one of largest fleet of modern offshore supply vessels in the region.
> 2009 rev 101m, OPM 45.5%, NPM 35.6%, EPS 7.45sen. High gearing. finance cost 10m. Cash 17m. Borrowings 250m.
> MD: Zainol Izzet (former CEO of Sapcres)
> O/S 662m shares. Mercury Pacific Marine Ltd 24.66%, HCM Logistics Ltd 19.94%

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SapCrest

> offshore drilling, installation of pipelines and facilities, marine services, offshore and nearshore marine engineering, the design, manufacture and operation of remote-operated vehicles as well as maintenance activities for the O&G, marine and power utility industries.
> one of the largest integrated O&G services providers in Malaysia.
> Installation of Pipelines and facilities (IPF) and drilling [78.6% rev] - LT contracts; marine services deferred due to lower oil prices. (ST contracts)
> IPF OB RM8.5bn. TL Offshore and SapuraAcergy together dominated the IPF market in Malaysia for both shallow and deepwater work. SapuraAcergy > international market with 3 new contracts secured.
> India, Indonesia, Australia, Japan ...
> Petronas is expected to increase spending by 12% in the near future in order to maintain the average national oil production rate of 650k to 750k barrels per day. Malaysia oil reserves are estimated at 5.52bn barrels, which will have a lifespan of 22 years at current production rates. Petronas and other oil majors would need to restart greenfield upstream projects in a more substantial way.
> 2010 rev 3.2bn, OPM 11.1%, NPM 10.2%, EPS 13.59sen
> O/S 1.27bn shares. Seadrill Ltd 23.5%, Shahril 40%
> Chairman: Dato Hamzah Bakar (Petronas), Exec VC: Datuk Shahril Shamsuddin (40%), CEO: Rohaizad Darus (Petronas, Esso, former COO Sapcres).

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Petronas

> As at 3/2010, RM26.4bn (71%) was allocated to E&P (of RM37.1bn)
> International rev - RM98.1bn (45.3% of total)
> 2009, total awarded contracts for domestic upstream and downstream sectors was RM38.7bn. Of this value, abt 75% went to MY companies
> July-Sep 2010 Financial Operation review : http://www.petronas.com.my/FinancialOperationalReview.aspx?UID=c7c9ed22-8512-461e-b361-23f8b51aa155
> 3/2010-9/2010: 13.2bn capex, 2/3 was spent towards intensifying EP activities as well as embarking on EOR/IOR efforts. (Enhanced oil recovery/ improved oil recovery)
> Petronas 2010 annual report: http://www.petronas.com.my/downloads/AnnualReports/AnnualReport2010.pdf

source: Various companies

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If you put in RM1.00 in yr 1952, you will receive RM27.88 in 2009. Average dividend rate is 5.92%

Entering low interest rate cycle, average dividend rate for the last 10 years (2000-2009) is around 5.06%. Assuming you contributed RM1.00 at age 21, by age 55, you might have RM5.4 in your EPF account vs RM7.0 if the average dividend rate is 5.9%.

Do not simply utilize your EPF monies unless you have done proper calculation on return.

source: EPF, FWT estimates

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Excerpt from http://www.zaobao.com/cninvest/pages4/cninvest_zong101214b.shtml

若以1998年为房地产市场化元年,则本轮房地产周期已进入第十二个年头。而很多迹象也恰与英国经济学家弗雷德·哈里森的“18年周期”模型愈发相似。

哈里森曾准确预见美国和英国最近三十年的数次泡沫崩溃。他认为自从工业革命以来,完整的房地产周期维持在18年左右。如1974年,1992年和2010年可以看成是美国房地产市场每轮周期的最低点。哈里森的研究结论是,“房价会先上涨7 年,然后可能会发生短期下跌,然后再经历5 年快速上涨,再之后是2 年的疯狂(哈里森称为“胜利者的诅咒”)。最后是历时4 年左右的崩溃。”他认为这个规律目前依然在起作用。[ +7 ++5 +++2 ---4 ]

的确,在经历了长达12年的长周期之后,促使房价泡沫不断膨胀的多重因素都已呈现强弩之末的趋势。虽然看涨房价的因素林林总总,但重大因素无外乎刚性需求、土地财政和货币泛滥。如果刨除这三点,房价泡沫也就失去了存在的基础。

事实上,经过这几年的不断透支,刚性需求已难以支撑房价继续攀升。当房价已远远偏离普通居民收入,且以加速度继续拉大两者的差距,房价早已经进入了买泡泡阶段,房价上涨到3万,还是5万,与大多数老百姓已经完全没有关系。在房价收入比动辄20倍以上的情况下,刚性需求还能维持多久,令人怀疑。因此,笔者以为,高房价恰恰是阻碍城镇化进程的最大拦路虎,刚性需求不足以成为房价反弹的动力。刚性需求支撑起来的买方,完全不可能逆转房价调控。

　　过去两年,中国放出来近18万亿的新增贷款,遂使广义货币投放量急速暴涨。今年下半年通胀势头的快速走高,终于引起中央政府对于货币超发的警惕。明年货币政策的转向以及近期央行频繁的货币调控,都使得接下来货币增速势必回落,货币井喷格局必然终结。

　　按照过往经验,年度新增贷款额度维持在3万亿到5万亿的水平,完全能保证8%以上的经济增速。即便在2004年前后经济过热的年份,信贷增量也只是维持在三四万亿左右。因此,2011年新增贷款规模能维持在5万亿就不错。虽然较之这两年明显回落,但对于中国经济常态化而言,这依然是天量的规模。

　　而一旦高通胀时代重新席卷全球,各国央行就会全然不顾其他,而将全部精力用于对付通胀的恶化上。其中,美联储持续升息的速度可能超过预期,在短短一年到两年内,就将联邦基准利率从0.5%拉升至4%以上完全有可能。而要是美元基准利率升至4%左右,中国央行势必也不得不进入加息周期,比如贷款基准利率接近8%,甚至更高。如此力度的货币紧缩,对于房地产投机势力的打击将是巨大的。

尽管目前我们还看不到国家改革分税制的可能,地方政府土地财政的依赖性看起来还有增无减,不过,土地财政模式呈式微之势已无疑问。城市土地总是有限的,规划面积不可能无限度扩展。据笔者的观察,近几年全国各个城市随处可见的开发区、房地产、城市扩容的热潮此起彼伏,并最终表现在房价和地价的暴涨上,这一过程已出现了全国化特征。一旦未来几年这一现象得不到遏制,那么十多年后大部分城市的土地资源将被卖得差不多了。越来越多的人已经意识到,土地财政正在掏空中国的未来发展空间。

　　近期有媒体报道称,上海、重庆明年或将正式开征房产税。此举固然是为了完善税制结构,同时也是为了遏制房价,但在笔者看来更为重大的意义在于,此乃启动分税制改革的第一步。只有让地方政府找到新的财源,土地财政才具备终结的基础。否则,分税制改革怎么也启动不了。

　　整体看来,房价泡沫再想怎么疯狂已不太可能。尤其是当支撑房价泡沫的最关键三大因素都渐渐消退之际,“只涨不跌”的楼价也就到了该回归正常的时候了。如今,大多数人都已经意识到房地产泡沫是中国经济未来最大的风险,房价不可能长时间违背经济规律,如果货币紧缩周期不再因房地产萧条而再度放松,如果 “十二五”转变经济增长模式的大步坚实迈开,那么接下来三年内房地产泡沫泄气必是趋势。

　　哈里森的魔力也会作用于中国房地产市场。 (作者系中国人保资产研究所客座研究员)

　　来源：经济参考报 作者：倪金节

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Dec 14
JP - Oct IPI

Dec 15
SK - unemployment rate

Dec 16
CH - actual FDI

Dec 17
TH - foreign reserve data

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Review:

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Dec 6
MY - foreign reserves
EU - Sentix investor confidence

Dec 7
JP - Leading CI index, official asset reserves
SG - foreign reserves

Dec 8
US - ABC consumer confidence
JP - Trade balance

Dec 9
US - initial jobless claim, wholesales inventories
ECB - Dec monthly report
JP - GDP and foreign buying, bonds data
MY - current account balance, industrial production
TH - consumer confidence and foreign reserves

Dec 10
US - trade balance, import price index
JP - consumer confidence households
CH - trade balance and property prices

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Review:

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